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兴业投资:美联储最后一舞,点阵图能否引爆市场?

周二晚间,美国劳工统计局发布的数据显示,美国11CPI年率为3.1%,较前值下降0.1%,与市场预期相同;剔除波动性较大的食品和能源价格后,11月核心CPI年率为4.0%不变,与市场预期相同。

具体来看,尽管整体上CPI年率增速与上期持平,延续回落态势,但核心CPI年率仍高居不下。能源价格持续下跌是本次通胀回落的重要因素,继10月环比下降2.5%之后,11月能源指数又下降了2.3%,其中汽油价格指数下降6.0%。但核心服务CPI的韧性犹存,显示抗通胀的战斗仍未结束。

分项报告中显示,在假日促销打折力度的加强之下,核心商品CPI有所回落,环比下跌0.3%,连续第六个月下跌;但包含住房、交通、医疗、教育、通信、娱乐等分项的服务业CPI仍处于高位。核心服务CPI环比增长0.5%,增幅较上月的0.3%上升,其中住房分项的上升是核心服务CPI的主要驱动力,抵消了能源价格下降带来的拉低效应。除房租外,交通服务、医疗服务价格也依旧坚挺;

除此之外,整体通胀仍远高于美联储2%的通胀目标。结合核心增速来看,这份通胀数据支撑美联储继续暂停加息,但不支持很快降息,预计美联储在本周四凌晨的议息会议中将继续按兵不动,将利率维持在5.25% - 5.50%区间。

目前的市场降息预期或将继续修正,本次利率决议的看点也落在美联储即将公布的点阵图中。当前,市场对美联储明年降息的定价已经非常激进。根据CMEFedWatch(美联储观察)工具,交易员预计美联储最早将从20245月开始降息,到年底前将降息至少100个基点。然而,美联储有可能在明日凌晨为这种说法泼一盆冷水。

目前当前市场已经计入了非常多乐观的降息预期,如果继续释放更多的鸽派信号,或导致金融条件进一步宽松和二次通胀风险,因此,美联储及鲍威尔将于明日凌晨大概率还以鹰派发言为基调。但可以预见的是,美联储官员最新对明年底利率的预测,是多半会较9月点阵图中对明年5.1%的利率预估中值出现下移的。有机构指出,虽然美联储也认可明年降息的可能性,但降息的次数或比当前市场预期的五次要少得多,预计点阵图或继续暗示明年降息两次,至明年底的利率中值预测或为4.8%

在点阵图之外,美联储还将公布他们对众多关键经济变量的最新预测,其中包括了国内生产总值(GDP)、核心个人消费支出(PCE)价格指数以及失业率。业内预计,这些数字可能会被进一步修正,但应该不会有太大变化。

在周四凌晨的美联储议息会议后,同日,英国央行于北京时间20:00公布利率决议,预计也将维持利率在5.25%不变;欧洲央行于北京时间21:15公布利率决议,预计同样按兵不动。

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