兴业投资：美联储或暂停加息&中国降息，美油升至69美元上方

2023年6月14日

由于美国通胀放缓点燃美联储暂停加息的希望，同时中国降息以提振经济，引发需求前景改善的乐观预期，加之OPEC能源展望月报基调乐观，国际油价周二大幅反弹近3%。不过，美伊可能达成协议导致伊朗大量原油入市、美国页岩油产量增加、美国原油和成品油库存增加，令油价涨势受限。截止美国收盘，美国原油7月期货收涨1.80美元，或2.67%，报69.17美元/桶，盘中最高触及69.79美元/桶，最低跌至67.14美元/桶;布伦特原油8月期货收涨2.10美元，或2.91%，报74.15美元/桶，盘中最高触及74.60美元/桶，最低跌至71.87美元/桶。

美元指数周二扩大跌势，触及5月22日以来的最低水平，因此前美国通胀数据引发了人们对美联储停止加息轨迹的猜测。美联储在过去10次货币政策会议上累计加息逾400点。美国5月消费者价格指数(CPI)同比上涨4%，低于预期4.1%和上个月的4.9%，而核心CPI同比增长5.3%，低于4月份的5.5%，符合预期。值得注意的是，美国整体CPI降至2021年3月以来的最低水平，从而证明了市场对美联储(Fed)鹰派加息的预期是合理的，这拖累美元，并提振原油吸引力，因美元走软对持有非美货币的原油买家而言更加便宜。

值得注意的是，周二，美国战略石油储备(SPR)的大幅削减与美元的低迷一起支撑了原油的复苏。根据最新数据，美国SPR与一年前的水平相比下降了33%，因为它最近储备降至3.53亿桶的数十年来最低水平。

与此同时，中国人民银行(PBoC) 10个月来首次下调贷款利率，旨在刺激中国经济，中国经济在取消零冠限制后未能获得动力。这引发了原油价格的上涨，因为放宽货币政策将刺激最大的原油进口国中国可能会增加石油需求。

OPEC的数据显示，沙特最新的石油减产将在下个月大幅收紧全球市场。在沙特一周前出人意料地宣布新的减产措施之前，OPEC就预计，随着疫情后燃料需求的复苏，全球库存将在下半年迅速消耗。OPEC周二公布的短期能源展望月报显示，下个月全球每日石油消费量将比供应量高出约270万桶。如果沙特选择将减产延长至整个第三季度，这将是自2021年以来的最大赤字。不过尽管预计市场供应紧张，但迄今为止，原油交易商对沙特能源大臣此前公布的新限制措施反应冷淡。

OPEC在月报中预测：2023年世界石油需求将增加235万桶/日天(与之前预测的233万桶/日基本持平);将2023年非OPEC国家石油供应增长预测维持在140万桶/日不变;将2023年世界经济增长预测维持在2.6%;在持续的高通胀、已经上调的关键利率和紧张的劳动力市场中，2023年下半年的经济增长存在越来越大的不确定性;由于自愿减产生效，5月份石油产量下降46.4万桶/日，至2806万桶/日。

OPEC成员国产量下降，也支撑了油价回升。据二手资料显示，俄罗斯4月份原油产量降至960万桶/日，较3月份减少10万桶/日;5月伊拉克原油产量增加2.2万桶/日，至414万桶/日;5月科威特原油产量减少9.5万桶/日，至256万桶/日;5月阿联酋原油产量减少14万桶/日，至289万桶/日;5月沙特原油产量减少51.9万桶/日，至998万桶/日;5月阿尔及利亚原油产量减少3.6万桶/日，至97.4万桶/日;5月尼日利亚原油产量增加17.1万桶/日，至127万桶/日。

然而，美国和伊朗可能达成协议引发被制裁的伊朗原油大量流入市场的担忧，限制了油价涨势。伊朗最高领导人哈梅内伊周日表示，如果伊朗核基础设施保持完好，那么与西方就伊朗核工作达成协议是可能的。澳新银行表示，任何恢复2015年核协议的协议都可能导致美国取消制裁，这些制裁限制了伊朗向全球市场的石油出口。

同时，美国页岩油产量增加也给油价反弹构成阻力。美国能源信息署(EIA)最近公布的数据显示，美国顶级页岩产区的石油产量将在7月份升至历史最高水平的938万桶/日，不过环比增幅创下12月以来最小的0.1%。

此外，美国原油和成品油库存增加，限制了油价反弹。美国原油协会(API)的最新数据显示，截至6月9日当周，API原油库存增加102.4万桶至4.472亿桶，前值减少171万桶，预期减少129.1万桶;汽油库存增加207.5万桶，前值增加241.7万桶，预期增加63.3万桶;精炼油库存增加139.4万桶，前值增加450万桶，预期增加156.7万桶;库欣原油库存增加150.2万桶，前值增加153.5万桶。

油价的回升走势似乎仍受到全球经济放缓担忧的限制。市场对美联储的政策持谨慎态度，因为美联储主席杰罗姆-鲍威尔的进一步政策收紧立场将推动对美国经济衰退的担忧。油价正在经历中国需求暗淡和欧元区经济衰退可能性增加的痛苦。中国消费者和生产者数据中的通货紧缩情况表明，国内需求和出口的疲软对工厂活动造成了巨大压力。尽管中国政府采取了支持性的货币和财政政策，但企业仍未充分利用其产能。德国经济已经进入衰退期，因该国内生产总值(GDP)数字连续两次出现萎缩被认为是技术性衰退。而且，在欧元区第一季度GDP的最终数据中，已经注意到了收缩的情况。欧元区的工厂活动持续疲软，增强了GDP继续收缩的希望。

接下来，市场将关注国际能源署(IEA)的月度短期能源展望报告，以了解全球原油需求展望。虽然中国放松新冠疫情限制措施，美联储放缓加息步伐，但银行业危机和全球经济衰退的忧虑重燃，IEA若对原油需求前景发表悲观评论，油价可能进一步下滑。为获得进一步交易指引，投资者还需密切关注美国能源信息署(EIA)公布的截至6月9日当周的原油库存数据。预计该周原油库存将下降129.1万桶，此前一周下降45.1万桶。若库存下降，料会增加油价反弹动力。

美元指数

美元指数周二开盘后自103.624附近高点承压走低，并在疲软的通胀数据公布后扩大跌势至103.047的逾三周低点，因中国央行意外降息提振市场情绪削弱和美国通胀下降提升美联储即将暂停长达一年的政策紧缩周期削弱了美元吸引力。不过，在联邦公开市场委员会宣布会议决定前的谨慎情绪为美元提供了支撑，推动美元指数缩减盘中跌幅。

美国劳工统计局周二发布报告称，5月消费者价格指数(CPI)同比上涨4%，较4月份的4.9%有所放缓，市场预期为4.1%。不包括价格波动较大的食品和能源的核心CPI从上月的5.5%微降至5.3%。按月计算，CPI和核心CPI分别上升0.1%和0.4%。德国商业银行经济学家们表示，美国通胀数据让美联储明天暂停加息。虽然美国通胀正在明显缓解。但潜在的价格压力仍然存在，核心通胀仍然高达 5.3%就是明证。美联储明天不太可能进一步加息，但它不会在2023年降息。

值得注意的是，前美联储官员一直在推动鹰派停止加息，也刺激了美元指数空头。前达拉斯联储主席卡普兰周二表示，他将在本周的会议上支持“鹰派暂停”，并补充说，他将“保留7月份加息的可能性”。此前，波士顿联储主席罗森格伦在推特上表示，“预计本周将出现鹰派的跳跃。”

三菱东京日联银行经济学家在美联储政策会议前讨论美元前景。他们称，如果美联储6月跳过加息，美元的下行修正将在未来一周进一步扩大。然而，随着美联储为7月恢复加息敞开大门，以及欧洲央行缩减自己的鹰派政策信息，这种抛售应该被证明只是温和的。 需要美联储意外加息来为美元注入新的上升动力，并威胁今年上半年受益于外汇波动率下降的外汇套利交易的平仓。

美联储将于6月14日凌晨2点公布货币政策会议决议、点阵图和经济预测，以及美联储主席随后举行新闻发布会，这将受到市场参与者的密切关注。美联储上次在5月初召开会议时，如期加息25个基点，市场反应相对温和。声明中的变化几乎没有让人感到意外，去掉了暗示将有更多加息的界线，这是一个可喜的迹象，表明美联储即将停止加息。尽管有可能暂停加息的信号，但目前美国两年期利率仍高于上次会议时的水平。这是因为，由于劳动力市场和核心通胀的弹性，市场重新定价了明年很长一段时间内降息的可能性。一些美联储官员最近的言论确实表明，对下一步如何行动的看法正在形成分歧，他们略微倾向于跳过6月，把下一次加息的时间推迟到7月。由于就业市场看起来仍然强劲，工资现在趋向于高于总体CPI，美联储很可能担心保持利率可能发出的信息，特别是考虑到澳大利亚央行和加拿大央行在过去几天出人意料地上调了利率。尽管如此，似乎确实有越来越多的证据表明，我们本周可能会看到暂停。问题在于它发出了什么样的信息。如果你想传达的信息是，7月份将再次加息，那么为什么要等呢?从现在到那时，唯一值得注意的额外数据是另一份CPI和就业报告。美国经济可能会处于一个明显不同的位置吗?

技术分析

美国原油

日图：保利加通道下滑，油价自下轨回升;14和20日均线看跌;随机指标走高。

4小时图：保利加通道下滑，油价上行暂受制于中轨;14均线看涨，20均线看跌;随机指标转跌。

1小时图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展;14小时均线转跌，20小时均线看涨;随机指标在超卖区企稳。

综述：预计日内油价将在67.50-70.60区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月13日高点69.80，突破后将上探6月2日低点70.00，然后是5月11日低点70.60和6月7日低点71.00，以及6月5日低点71.70和6月6日高点72.30;而下方支持留意5月5日低点68.45，跌破后将下探3月20日高点67.90，然后是6月1日低点67.50和6月12日低点66.80，以及3月19日低点66.50和3月15日低点65.70。

布伦特原油

日图：保利加通道下滑，油价自下轨回升;14和20日均线看跌;随机指标走高。

4小时图：保利加通道下滑，油价上行暂受制于中轨;14均线看涨，20均线看跌;随机指标转跌。

1小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展;14和20小时均线看涨;随机指标在超卖区企稳。

综述：预计日内油价将在72.40-75.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月13日高点74.60，突破将上探6月1日高点75.20，然后是6月7日低点75.50和6月5日低点76.30，以及6月6日高点76.70和6月8日高点77.60;而下方支持留意6月8日低点73.55，跌破将下探5月30日低点73.10，然后是5月5日低点72.40和6月13日低点71.90，以及6月12日低点71.55和2021年12月2日高点70.65。

周三关注：

美国5月生产者价格指数(PPI)

IEA短期能源展望月报

美国EIA每周原油库存报告

美联储货币政策会议决议