兴业投资：库存下降预示需求增加，美油升至74美元上方
2023年5月25日
由于沙特石油部长警告投机者小心，市场猜测OPEC+可能进一步减产，以及美国EIA原油库存剧降，表明需求上升，国际油价周三因此进一步上扬，并创逾三周以来最高水平。但市场风险厌恶情绪推高美元避险需求，这抑制了原油升势。截止美国收盘，美国原油7月期货收涨0.37美元，或0.50%，报74.18美元/桶，盘中最高触及74.71美元/桶，最低跌至73.12美元/桶;布伦特原油7月期货收涨0.80美元，或1.03%，报78.32美元/桶，盘中最高触及78.63美元/桶，最低跌至77.01美元/桶。
风险催化剂将是决定油价短期走势的关键。沙特石油部长阿卜杜勒-阿齐兹-本-萨勒曼王子周三警告石油投机者在6月4日OPEC+会议之前“小心”，他们可能会像"4月"那样遭受损失。这番言论推动了油价上涨，因市场将此视为对卖空者的警告。阿卜杜勒-阿齐兹为OPEC及其在2022年10月的会议上减产200万桶/日的决定辩护。鉴于油价处于与10月份类似的水平，这可能意味着欧佩克有可能在6月份宣布再次减产。
咨询公司Rapidan Energy Advisors总裁McNally表示，石油市场空头头寸的优势是OPEC+考虑是否进一步减产的主要因素。押注经济衰退可能会损害石油需求的交易员正在增加“投机性管理的资金空头头寸”。这就是OPEC想要主动减产的原因。如有必要，OPEC+将再次介入，进一步减少生产配额。OPEC+可能没有触发减产的价格底线，而俄罗斯仍然是OPEC+的重要组成部分，在经济低迷时期帮助管理市场。石油生产方面缺乏投资，预计未来几年石油需求的增长将导致市场供应紧张，价格上涨。
与此同时，在美国能源信息署(EIA)报告每周库存水平大幅下降后，油价继续走高并刷新了数周高点。库存大幅下降，反映出美国驾驶季节到来前需求的激增。在此之前，美国石油协会(API)周二发布的数据也描绘了类似的景象。美国阵亡将士纪念日周末于5月27日拉开帷幕，标志着美国夏季驾驶季节的开始，这将为石油需求提供季节性提升。
美国能源信息署(EIA)的最新数据显示，截至5月19日当周，美国原油库存减少1245.6万桶至4.597亿桶，创去年11月以来最大降幅，预期增加525万桶，前值增加504万桶;汽油库存减少205.3万桶，预期减少110万桶，前值减少138.1万桶;精炼油库存减少56.2万桶，降至2022年5月以来最低水平，预期增加45万桶，前值增加8万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存增加176.2万桶，前值增加146.1万桶。美国上周战略石油储备(SPR)库存减少160万桶至3.58亿桶，为1983年9月以来最低。上周美国国内原油产量增加10万桶至1230万桶/日。
然而，随着市场对美国债务违约担忧日益增加，风险厌恶情绪升温推高美元避险需求，削弱了原油吸引力，因美元走强对持有非美货币的原油买家而言更加昂贵。美元指数连续第三天上涨，达到3月20日以来的最高水平，逼近104.00心理关口。
美国众议院多数党领袖史蒂夫?斯卡利斯称，美国众议院将按计划于周四休会，如果两党达成上调债务上限的协议，议员们将得到通知24小时内返回华盛顿。议员们将有72小时的时间来了解债务上限议案。美国众议院议长凯文?麦卡锡表示，他们将派谈判代表前往白宫，以试图完成债务上限谈判。在开支问题上仍存在分歧，但今天可以取得进展。不认为会出现违约。决策者可能在本周末原则上达成债务协议。这一消息加剧人们对5月底之前无法达成协议的担忧。
此外，市场押注美联储6月加息概率上升，也在一定程度上对油价构成压力。据CME“美联储观察”：美联储6月维持利率不变的概率为67.0%，加息25个基点至5.00%-5.25%区间的概率为33.0%;到7月维持利率在当前水平的概率为40.4%，累计加息25个基点的概率为46.5%，累计加息50个基点的概率为13.1%。
关于美联储官员的评论，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，我们正处于控制通胀的艰难阶段的开始。与此同时，美联储理事沃勒提到，他不支持停止加息，除非有明确证据表明通胀正朝着2%的目标下降。
接下来，石油交易商应关注风险催化剂，以获得明确的方向。其中，美国政策制定者为避免债务上限到期而进行的谈判将受到主要关注。
美元指数
美元指数周三早盘回撤至103.354低点后再度震荡上行，触及103.913逾三周新高，因市场对美国债务上限协议延期达成的担忧刺激了美元的避险需求，尽管白宫和共和党领导人进行了长时间的谈判，但美国债务上限问题仍未解决。美国众议院院长麦卡锡拒绝支持对富人群体增税和增加预算支出，这进一步推迟了问题的解决，然而，他仍然相信两党将达成一致。
鉴于对美国违约的担忧不断升级，促使惠誉(Fitch)和穆迪(Moody’s)等全球评级机构对美国的信用评级状况变得谨慎。周三晚些时候，穆迪(Moody’s)对美国的评级前景变化发出警告，而惠誉(Fitch)将美国的AAA评级列入负面观察名单。
值得一提的是，最近一次联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要凸显了政策制定者的分歧，一些人认为加息是合适的，而另一些人则主张政策转向。会议记录显示，美联储官员们在支持进一步加息的问题上存在分歧，其中一些官员称，他们批准的加息25个基点可能为本周期最后一次加息。然而，“几乎所有决策者”也看到了通胀的上行风险，“许多与会者关注保留选择余地的必要性”，要么保持利率不变，要么加息。 一些人认为“有可能”需要进一步加息。官员们一致认为，通胀仍然“高得令人无法接受”，他们认为今年晚些时候仍将出现“温和衰退”。一些与会者指出，若未能提高债务上限，可能会“严重破坏金融体系，并导致金融环境收紧，从而削弱经济”。今年5月，美联储如预期般将关键利率上调25个基点，至5.00% - 5.25%。美联储暗示可能在6月13日至14日的会议上暂停加息。自5月份的会议以来，美国的经济数据喜忧参半，但远没有显示经济衰退。 4月份消费者物价指数(CPI)放缓至4.9%;然而，核心CPI年率上升至5.5%。周五，美国将公布4月份核心个人消费支出物价指数，这是美联储偏爱的通胀指标。
亚特兰大联储主席博斯蒂克周三晚间接受Marketplace媒体采访时称，预计当通胀下降接近目标时，就业市场会面临压力。美联储将依据经济数据表现，制订利率决议。美联储不希望被锁定在一个预先确定的利率路径上。如果美联储没有实现2%的通胀目标，经济就会出现问题。最好的情况是美联储在2024年之前不考虑降息。
美联储理事沃勒对6月或暂停加息持开放态度，但表示加息周期没有结束。“我不支持停止加息，除非我们有明确的证据表明通胀正朝着我们2%的目标下降，”沃勒周三在加州的一次活动中解释说，“在6月的会议上，我们是应该加息还是不加息，将取决于未来三周的数据。”沃勒表示，谨慎的风险管理可能建议不在6月份加息，而是倾向于7月加息，具体取决于通胀数据和银行业状况是否过度紧缩。需要看到劳动力市场进一步放松，以帮助缓解高通胀。担心通胀方面缺乏进展。除非平均时薪增长接近3%，否则担忧通胀不会下降太多。4月个人消费支出(PCE)和5月CPI数据将至关重要。抗击通胀仍然是我的首要任务。
展望未来，美国债务上限谈判的进展对美元交易者来说至关重要，因为决策者们将在周四之后休假。因此，如果在今天结束前没有达成协议，美元可能进一步上涨。除了风险催化剂之外，美国第一季度GDP修正值将与每周申请失业救济人数、芝加哥联储全国活动指数和成屋待完成销售数据一起，直接影响美元走势。
技术分析
美国原油
日图：保利加通道扩散，油价靠近上轨发展;14和20日均线看涨;随机指标在超买区走高。
4小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展;14和20均线看涨，随机指标走低。
1小时图：保利加通道上扬，油价靠近中轨发展;14和20小时均线看跌;随机指标走低。
综述：预计日内油价将在72.50-75.70区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注5月24日高点74.70，突破后将上探4月27日高点75.25，然后是3月31日高点75.70和5月2日高点76.10，以及4月25日低点76.50和4月28日高点76.90;而下方支持留意5月19日高点73.50，跌破后将下探5月24日低点73.10，然后是5月22日高点72.50和5月10日低点71.80，以及5月8日低点71.00和5月16日低点70.65。
布伦特原油
日图：保利加通道趋平，油价在中轨上方发展;14和20日均线看涨;随机指标在超买区走高。
4小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展;14和20均线看涨，随机指标走低。
1小时图：保利加通道上扬，油价向中轨回落;14和20小时均线看涨;随机指标自超买区回撤。
综述：预计日内油价将在77.00-79.75区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注5月24日高点78.60，突破将上探3月28日高点79.15，然后是5月2日高点79.75和4月28日高点80.50，以及3月14日高点80.90和4月26日高点81.45;而下方支持留意5月23日高点77.70，跌破将下探5月24日低点77.00，然后是5月22日高点76.45和5月16日高点75.90，以及5月19日低点75.10和5月22日低点74.50。
周四关注：
美国第一季度GDP修正值
美国第一季度个人消费支出(PCE)物价指数
美国每周申请失业金人数
美国4月芝加哥联储全国活动指数
美国4月成屋待完成销售指数
里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话
波士顿联储主席柯林斯发表讲话