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兴业投资原油周评:衰退忧虑压制供应担忧,油价连续四周收跌

兴业投资原油周评:衰退忧虑压制供应担忧,油价连续四周收跌


2023年5月15日


虽然美国能源信息署和OPEC看好今年原油需求前景,以及美国计划补充战略原油储备和OPEC减产,但国际油价上周仍然承压,连续第四周收跌,主要受到美国原油库存增加,美国债务上限僵局加剧经济放缓担忧,以及对中国经济全面复苏希望下降的打压,此外市场情绪推高美元避险需求,也加剧油价下行压力。截至收盘,美国WTI 6月原油期货整周累计下跌1.91%,收报70.03美元/桶,当周最高触及73.86美元/桶,最低跌至69.92美元/桶。布伦特7月原油期货整周累计下跌1.46%,收报74.18美元/桶,当周最高触及77.56美元/桶,最低跌至74.01美元/桶。


美国能源信息署(EIA)和OPEC在其最新短期能源展望月度报告中看好今年原油需求,给油价提供一定支撑。EIA在月报中指出,能源需求增长将使全球石油市场在2023年第三季度至2024年第一季度之间达到平衡。预计2023年全球原油需求增速为156万桶/日,此前预计为144万桶/日。OPEC在月报中表示,2023年全球石油需求将增加233万桶/日,或2.3%。这与上个月预测的232万桶/日基本持平;预计中国的石油需求将增加80万桶/日,高于上个月预测的76万桶/日。


与此同时,一些OPEC成员国原油产量下降,也给油价带来一些支撑。尼日利亚石油监管机构周四公布的数据显示,该国4月石油日产量降至100万桶以下,从今年前三个月的平均每日128万桶降至99.86万桶,为七个月来最低水平,此前埃克森美孚当地子公司的罢工打击了该国的石油产量。尼日利亚拥有的产能为220万桶/日,但由于原油遭窃、管道遭到破坏以及该行业缺乏新投资,该国一直难以完成其OPEC框架下180万桶/日的配额。同时安哥拉原油产量较上月减少6.4万桶/日至100.7万桶/日;伊拉克原油产量较上月减少20.3万桶/日至413.9万桶/日;尼日利亚原油产量较上月减少17万桶/日至118万桶/日。


美国计划补充美国战略原油储备(SPR)引发供应趋紧担忧,限制了油价下行空间。彭博社周初发布的一份报告称,美国总统拜登政府计划在今年晚些时候完成维护后,开始购买原油以填补战略原油储备。该新闻还补充说:“北半球进入夏季,加上石油输出国组织(OPEC)成员国自愿减产,预计油价将会上涨。”美国能源部长格兰霍姆表示,美国政府可能在今年年底开始回购原油以补充战略石油储备。


然而,美国银行压力和债务上限给美国经济增长带来极大下行风险,可能对全球经济造成重大影响,并将削弱需求。美国财政部已经提出,除非提高31.4万亿美元现行法定债务上限,否则联邦政府可能最快于6月1日违约。美债危机持续发酵将加大美国经济衰退风险,还可能冲击全球金融市场,损害世界经济复苏前景。美国财政部长耶伦在与商界和金融界领袖接洽时表示,美国债务违约将对美国和全球经济产生“灾难性”影响。耶伦、其他经济学家和分析师多次警告说,美国债务违约将导致数百万人失业,同时使家庭抵押贷款、汽车贷款和信用卡的支付额上升。花旗集团市政债券分析师表示,银行业面临的压力以及债务上限僵局导致的技术性违约威胁,给美国经济增长带来了极大的下行风险,并可能引发市场波动。


美国原油意外增加,也给油价施加了额外下行压力。美国原油协会(API)的最新数据显示,截至5月5日当周,API原油库存增加361.8万桶至4.459亿桶,为2023年2月24日当周以来最大增幅,前值减少393.9万桶,预期减少160万桶;汽油库存增加39.9万桶,前值增加35.1万桶,预期减少125万桶;精炼油库存减少394.5万桶,前值减少97.5万桶,预期减少80万桶;库欣原油库存减少131.6万桶,前值增加65.4万桶。美国能源信息署(EIA)最新数据显示,截至5月5日当周,美国原油库存增加295.1万桶至4.671亿桶,预期减少91.7万桶,前值减少128万桶;汽油库存减少316.8万桶,预期减少123.3万桶,前值增加174.3万桶;精炼油库存减少417万桶,预期减少80.8万桶,前值减少119.1万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存增加39.7万桶,前值增加54.1万桶。美国上周战略石油储备(SPR)库存减少290万桶至4.626亿桶,为1983年10月7日当周以来最低。上周美国国内原油产量持平于1230万桶/日。


与此同时,近期公布的中国数据喜忧参半,加剧了这种担忧。中国贸易平衡数据喜忧参半,显示进口下降1.4%,出口增长放缓8.5%。同时,国家统计局报告说,中国4月份的总体CPI上升了0.1%,是2021年2月以来的最低水平,进一步证明了国内需求的疲软。此外,中国的生产者价格指数(PPI)连续第七个月收缩,并录得2020年5月以来的最快跌幅。这反过来又引起了人们对第二季度更广泛的经济前景的担忧。


由于人们希望美国银行业不会走向更广泛的危机,美元指数上周强势反弹逾100多点,也令油价承压,因美元走强对持有非美货币的原油买家而言更加昂贵。事实上,美联储周一公布的高级贷款官员意见调查(SLOOS)显示,信贷条件收紧是由于积极加息,而不是严重的银行业压力。这反过来又助长了美国国债收益率大幅反弹,并为美元提供了支持。


此外,美国钻井商大幅减少石油和天然气钻井数量,降至2022年6月以来最低水平,但未能支持油价。在过去10个月里,石油钻井平台数量一直在稳步增加,但随着原油价格从2022年初的高点下跌,美国钻井公司减少钻井平台数。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示,截至5月12日当周,原油钻井总数减少2座至586座,为2022年6月以来最低水平,预期为588座;天然气钻井总数减少16座至141座,为自2022年4月以来最低水平,预期为156座;原油和天然气钻井平台总数减少18座至727座,预期为744座。


展望本周,原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯原油活跃钻井数据外,还需留意周二国际能源署(IEA)的短期能源展望月度报告,该月报关注全球原油需求展望。虽然中国放松新冠疫情限制措施,美联储放缓加息步伐,但银行业危机和全球经济衰退的忧虑升温,若IEA对原油需求前景发表悲观评论,油价料面临进一步下行压力。美国本周将要公布的经济数据包括:5月纽约联储制造业指数、3月国际资本净流入、4月零售销售、4月工业产出、4月营建许可、4月新屋开工、每周申请失业金人数、5月费城联储制造业指数和4月成屋销售。今年到目前为止,美国零售销售增长相当有弹性,1月份开始强劲增长,达到2.4%,2月份放缓至0%,而3月份从-0.8%上调至-0.4%。在劳动力市场具有弹性的背景下,通胀继续回落,而最近的盈利数据总体上是积极的,这对沃尔玛(Walmart)和塔吉特(Target)本周的数据来说是个好兆头。最近美国银行业的动荡似乎确实让消费者在消费模式方面有所犹豫,3月份的疲软可能会影响到本周的4月份零售销售数据,特别是考虑到今年的通胀预期在4月份大幅上升,达到6个月来的高点4.6%。HYCM兴业投资分析师预期4月将增长0.7%,核心零售销售增长0.5%,零售销售对照组增长0%,前值为下降0.3%。制造业调查继续显示,能源价格下跌限制了石油和天然气开采的上行空间,从而导致产量下降,这一事实也将拖累工业生产。房屋销售数据也将公布,鉴于住房抵押贷款申请的下降,该数据可能会走软。此外,每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点,因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化,对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值,尤其是美联储调整政策框架后,且美国的通胀水平远超美联储的目标。申请失业金人数目前似乎在上升,这是对裁员公告激增的滞后反应。美国劳工部最新数据显示,截至5月6日当周,初请失业金人数升至26.4万,远高于市场预期的24.5万,前一周数据为24.2万。而截至4月29日当周,持续申请失业金人数增加1.2万,至181.3万,低于市场预期的182万人。这是三周以来的最低水平。上周美国初请失业金人数跃升至一年半以来的最高水平,表明随着需求放缓,劳动力市场出现裂痕,这可能给美联储下个月暂停进一步加息留下了空间。这反过来加剧了避险情绪,并有利于美元。央行动态:亚特兰大联储主席博斯蒂克、芝加哥联储主席古尔斯、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利、里奇蒙德联储主席巴尔金、美联储理事库克、克利夫兰联储主席梅斯特、美联储理事巴尔、纽约联储主席威廉姆斯、达拉斯联储主席洛根、美联储理事杰斐逊和美联储理事鲍曼计划在不同场合发表讲话。我们将听到他们对经济状况的看法,鉴于通胀持续升温和就业市场依然紧张,他们可能会继续反对市场目前定价。尽管如此,银行业的故事可能会主导市场情绪,因为市场担心收紧的贷款环境将严重拖累经济,并可能足以使其陷入衰退。除此之外,投资者还要密切关注银行业危机、全球经济衰退的讨论、乌俄军事冲突的最新进展,这些都会给原油市场带来重大影响。


技术面上看,美油周图保利加通道扩散,油价靠近下轨发展,14和20周均线下滑,慢步随机指标走低。K线图收长上影阴线,表明上方抛压强劲。基于技术面继续恶化,预计油价本周或震荡走低。支撑分别位于68.60、67.40、66.20,阻力依次是70.80、72.00、73.20。


布油周图保利加通道扩散,油价靠近下轨发展,14和20周均线下滑,慢步随机指标走低。K线图收长上影阴线,表明上方抛压强劲。基于技术面继续恶化,预计油价本周或震荡走低。支撑分别位于72.40、71.20、70.00,阻力依次是75.00、76.20、77.40。


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