兴业投资：库存下降VS需求忧虑，油价反弹受限
2023年4月19日
国际油价周二早盘延续前一交易日的跌势，触及一周新低，主要受到市场担忧通胀和经济衰退将削弱原油需求的拖累。不过，中国周二公布的经济数据向好，以及美元走软和美国原油库存下降，推动油价反弹，收复日内跌势。截止美国收盘，美国原油6月期货收涨0.14美元，或0.17%，报80.95美元/桶，盘中最高触及81.50美元/桶，最低跌至79.90美元/桶;布伦特原油6月期货收涨0.01美元，或0.01%，报84.83美元/桶，盘中最高触及85.38美元/桶，最低跌至83.78美元/桶。
鉴于美联储在5月3日的会议上对加息25个基点的信念更加坚定，加剧经济放缓风险并将削弱原油需求，这似乎已经鼓励原油多头回归市场。因此，国际油价周二延续周初开始的回落走势。圣路易斯联储主席布拉德说，最近的数据显示高通胀仍然持续，即使增长缓慢，美联储也应该继续提高利率。同时，亚特兰大联储主席博斯蒂克也表示，在继续努力降低高通胀率的过程中，美联储很可能还会有一次加息。
与此同时，尽管中国——全球最大进口国原油需求出现增长，但其他一些地区需求仍然疲软，也给油价带来些许压力。澳新银行分析师称，柴油和航空燃料的裂解价差急剧下降，表明全球原油需求疲软。这也是OPEC+最近宣布进一步减产的原因。
此外，原油出现增长的迹象也拖累了油价。俄罗斯的原油出口本周反弹到了300万桶/日。美国能源信息署也提高了对美国页岩油产量的预测。分析师称，现在预计4月份美国页岩油产量将达到928万桶/日。
伊拉克北部半自治地区库尔德斯坦原油通过杰伊汉港(土耳其)出口可能在短期内恢复，也为原油的抛售情绪提供了额外的动力。此前仲裁确认，库尔德斯坦地区需要得到巴格达当局同意才能通过土耳其出口石油。从库尔德斯坦地区的基尔库克油田到土耳其杰伊汉港的石油管道每天运送约45万桶原油，占全球石油供应量的0.5%。
然而，世界第二大经济体正以一年来最快的速度增长，这对未来几个月的需求有很大的推动作用，支撑了油价回升。来自中国的数据显示，世界第二大经济体第一季度的年化增长率为4.5%，远高于2022年第四季度2.9%的增长率，也好于分析师估计的增长4%。其他数据显示，工业生产扩大了3.9%，零售销售按年增长了10.6%，而分析师的估计是7.4%。
同时，中国发布的宏观经济数据乐观似乎已经缓解了对全球经济放缓的担忧，市场情绪改善，美元很难作为一个避风港吸引投资者，这导致美元指数周二下跌0.48%，也推动油价反弹，因美元走软对持有非美货币的原油买家而言更加便宜。
此外，美国原油和汽油库存意外下降，也为油价反弹提供支持。美国原油协会(API)的最新数据显示，截至4月14日当周，API原油库存减少267.5万桶至4.504亿桶，前值增加37.7万桶，预期减少246.4万桶;汽油库存减少101.7万桶，前值增加45万桶，预期减少190万桶;精炼油库存减少190.4万桶，前值减少198万桶，预期减少175万桶;库欣原油库存减少55.3万桶，前值减少136万桶。
一些机构预测2023年下半年石油市场将收紧。英国石油公司(BP Plc)首席经济学家Spencer Dale表示，在OPEC+最近决定削减石油产量后，预计2023年下半年石油市场将收紧。国际能源署(IEA)在其最新月度展望报告中认为OPEC减产将使市场在今年晚些时候大幅收紧。同时，摩根士丹利预计，在中国重新开放边境等因素推动的需求复苏下，石油市场将在2023年第三和第四季度收紧。
接下来，市场焦点将转向美国能源信息署(EIA)的每周原油库存报告。预计截至4月14日当周，EIA原油库存将减少246.4万桶，此前一周增加59.7万桶。除此之外，原油投资者会密切关注围绕经济衰退的议论和地缘政治紧张局势等相关的消息，以获得进一步交易线索。
美元指数
美元指数周二早盘略微反弹至102.142水平后反转走低，延续隔夜自一周高点102.231的回撤，因中国公布的乐观经济数据提升市场乐观情绪，削弱了美元的避险需求。不过，关于美联储将继续加息的新猜测和美联储官员的鹰派言论可能限制了美元的跌势。
圣路易斯联储主席布拉德对路透表示，在通胀没有明显进展的情况下，利率将需要继续上升。布拉德进一步指出，他仍然认为5.50%-5.75%的区间是“充分限制的政策利率”，并补充说，他倾向于在更长时间内保持利率不变，直到通胀得到控制。同时，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，他的基线预测不包括经济衰退。通胀要回到目标水平还需要一段时间。 美联储在再加息一次后可能需要在很长一段时间内保持稳定。
美国人口普查局周二公布的月度数据显示，继2月份增长7.3%(从9.8%修正)之后，3月份的房屋开工下降了0.8%，差于市场预期的增长0.4%。而建筑许可暴跌8.8%，市场预期为增长1.45%。积极的一面是，2月份增幅由13.8%上修为15.8%。美联储激进的加息将住房市场推入衰退，住宅投资连续七个季度收缩，这是自2007-2009年大衰退引发的住房泡沫崩溃以来最长的一次。
高盛经济学家在他们的最新报告中表示，他们认为，在美联储降息预期、经济衰退风险迫在眉睫以及美联储言论不那么鸽派的情况下，美元正处于一个关键时刻。由于经济活动数据疲软、通胀降温以及银行业压力有所缓解，美元继续走弱。从3月份的联邦公开市场委员会会议纪要中可以明显看出，美联储官员担心，银行倒闭可能会通过收紧贷款标准和打击人气，导致相当大的经济打击。市场似乎正在消化一种不可忽视的急剧衰退风险，这将要求美联储大幅降息，但如果美联储再加息一次，并且普遍更加确信政策已经处于限制性区域，紧缩政策将通过货币对信贷供应的负面回调来实现，缓慢的再平衡正在进行中。尽管考虑到近期的数据，近期美元贬值是可以理解的，但我们仍然认为外汇市场定价的分歧程度看起来很脆弱。市场预期经济将小幅放缓，但政策将更加宽松，我们认为不久之后可能会走到岔路口。
技术分析
美国原油
日图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展;14和20日均线看涨;随机指标走低。
4小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20均线看跌，随机指标走低。
1小时图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展;14和20小时均线看跌;随机指标走低。
综述：预计日内油价将在79.40-82.70区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月18日高点81.50，突破后将上探4月13日低点82.10，然后是4月17日高点82.70和4月14日高点83.10，以及4月12日高点83.50和2022年11月15日低点84.05;而下方支持留意4月17日低点80.45，跌破后将下探4月2日低点79.85，然后是4月11日低点79.40和4月3日低点79.00，以及3月6日低点78.30和3月8日高点77.80。
布伦特原油
日图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展;14日均线转跌，20日均线看涨;随机指标走低。
4小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20均线看跌，随机指标走低。
1小时图：保利加通道收敛，油价在中轨附近发展;14小时均线看涨，20小时均线看跌;随机指标走低。
综述：预计日内油价将在83.05-86.00区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月19日高点85.10，突破将上探4月14日低点85.50，然后是4月13日低点86.00和4月17日高点86.50，以及4月14日高点86.85和4月12日高点87.45;而下方支持留意4月17日低点84.35，跌破将下探4月10日低点84.05，然后是4月18日低点83.75和3月10日高点83.05，以及3月7日高点82.80和3月8日低点82.05。
周三关注：
美国每周MBA抵押贷款申请
美国EIA每周原油库存报告
美联储褐皮书
芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话
纽约联储主席威廉姆斯发表讲话