兴业投资原油周评：供需失衡忧虑重燃，布油上周暴涨近5%
2022年11月7日
由于西方已经制定俄罗斯石油销售价格上限，且沙特警告中东地缘局势，加剧供应趋紧忧虑，同时美国API原油库存大幅下降，预示需求前景乐观，加之美联储可能放缓加息步伐拖累美元下挫，推动国际油价上周大幅上涨。但西方央行继续大幅加息以抗击高烧不退的通胀，加剧全球经济衰退并削弱需求忧虑，沙特或下调销往亚洲的原油官方价格，以及利比亚计划提高原油产量和美国活跃钻井平台数增加，这或限制了原油价格涨势。截至收盘，美国WTI 12月原油期货整周累计上涨2.6%，收报90.66美元/桶，当周最高触及92.82美元/桶，最低跌至85.28美元/桶。布伦特1月原油期货整周累计上涨4.96%，收报98.62美元/桶，当周最高触及98.78美元/桶，最低跌至91.45美元/桶。
随着西方加强对俄罗斯的制裁，石油市场可能会出现严重的供应中断。据华尔街日报，美国及其盟友已经就俄罗斯石油销售的价格上限达成了协议，他们正在赶在12月5日实施新制裁计划之前充实具体细节。美国及其盟友担心，若设置低于布伦特国际基准的浮动价格，俄罗斯可能会通过减少供应来提高布伦特原油价格，从而消除限价影响甚至受益。国际能源论坛(IEF)表示，在欧盟下个月禁止通过海运从俄罗斯进口石油后，俄罗斯的石油日供应量可能会减少100万至300万桶，油价可能再次升至每桶100美元。IEF秘书长JoeMcMonigle在阿布扎比国际石油博览会(ADIPEC)上表示：“现货市场非常紧张。期货市场正在为糟糕的经济消息和严重的衰退定价。”
另有报道称伊朗正计划袭击沙特和伊拉克北部等目标后，能源供应的风险上升。据华尔街日报报道，沙特方面称，沙特已与美国分享了有关伊朗即将对沙特境内目标发动袭击的情报，这让美国军方和中东其他国家处于高度警戒状态。沙特官员称，伊朗准备对沙特和伊拉克库尔德斯坦首都埃尔比勒实施袭击。白宫国家安全委员会表示，对这些警告感到担忧，并准备好应对伊朗发动的袭击。
与此同时，OPEC在周初修订的年度展望中上调了对全球中长期石油需求的预测，也给油价带来有力支持。OPEC的《2022年全球石油展望》称，能源安全需求提振了石油需求，预计2023年全球石油需求将达到1.03亿桶/日，比2022年增加270万桶/日。2023年的总需求比去年的预测增加了140万桶。OPEC还上调了全球中长期石油需求的预估，称尽管能源转型正在发生，但仍需要12.1万亿美元的投资来满足需求。
OPEC 10月石油产量下降，推动油价走高。据机构调查显示，10月OPEC产量为2971万桶/日，比9月份减少了2万桶/日，这是自6月以来首次下降，因非洲成员国出口减少，且部分海湾产油国产量下降，此前OPEC+承诺小幅减产。参与协议的10个OPEC成员国的产量比其10月份目标低136万桶/日，9月份报告的产量较目标低132万桶/日。
美国原油库存意外下降，汽油降幅超预期，表明消费需求回暖，支撑油价走高。美国原油协会(API)的最新数据显示，截至10月28日当周，API原油库存减少653.4万桶至4.316亿桶，前值增加452万桶，预期增加26.7万桶;汽油库存减少264.5万桶，前值减少227.8万桶，预期减少120万桶;精炼油库存增加86.5万桶，前值增加63.5万桶，预期减少73.3万桶;库欣原油库存增加88.3万桶，前值增加74万桶。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至10月28日当周，美国原油库存减少311.5万桶至4.371亿桶，创2022年8月26日当周以来最大降幅，预期增加36.7万桶，前值增加258.8万桶;汽油库存减少125.7万桶，为2014年11月以来的最低水平，预期减少135.8万桶，前值减少147.8万桶;精炼油库存增加42.7万桶，预期减少56万桶，前值增加17万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存增加126.7万桶，前值增加66.7万桶。美国上周战略石油储备(SPR)库存减少192.6万桶至3.998亿桶，降至1984年5月18日当周以来最低，为连续第60周下降。此外，上周美国国内原油产量下降10万桶至1190万桶/日。
此外，受美国10月失业率上升和美联储官员鸽派讲话的拖累，美元全盘走软，这对以美元计价的原油等资产有利，因美元走软对持有非美货币的原油买家而言更加便宜。美国10月新增26.1万个就业岗位，超过分析师预期的20万，但失业率从上个月的3.5%上升到3.7%。同时里奇蒙德联储和波士顿联储主席纷纷暗示美联储之后的加息行动可能放缓。这强化了交易员的猜测，即美联储将以较慢的速度收紧货币政策，削弱了美元的吸引力。
然而，即便美联储11月的货币政策声明相对鸽派，并暗示可能即将调降加息幅度，但美联储主席鲍威尔表示，讨论暂停加息尚为时过早，这引发市场预期美联储将继续采取激进的收紧货币政策，对美国经济构成威胁，并影响需求。据《国会山报》报道，美国政治资讯网Politico和民调机构Morning Consult的一项联合民意调查显示，参与民调的近三分之二受访者认为美国经济目前处于衰退之中。
中国周初公布的官方制造业采购经理人指数意外收缩，表明中国新冠肺炎病例重新出现给经济带来阻力，并引发了人们对全球经济进一步下滑和燃料需求放缓的担忧。此外，欧元区可能进入衰退也是原油需求的不利因素，上周发布的欧元区内各国全球标准普尔采购经理人指数(PMI)增加了人们对经济持续放缓的担忧。标准普尔全球调查显示，由于生活成本上升使消费者保持谨慎并削弱需求，欧元区可能会进入衰退，其10月份商业活动以近两年来最快的速度收缩。
与此同时，沙特可能下调12月销往亚洲原油的价格，这预示着该国预测亚洲原油需求将放缓。此外，利比亚将增加原油产量，也给油价施加压力。利比亚国家石油公司(NOC)表示，利比亚的目标是到2027年将其石油产量提高近一倍，达到每天200万桶。该国目前产量约为120万桶/日。
此外，美国钻井公司增加原油和天然气钻井平台，给油价带来一些压力。随着原油价格上涨，美国石油钻机数量激增，这表明了美国石油行业对原油价格大幅波动的反应有多快。随着油价回升，活跃钻机数此前一直保持增长态势。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至11月4日当周，原油钻井总数增加3座至613座，预期为612座;天然气钻井总数减少1座至155座，预期为156座;原油和天然气钻井平台总数增加2座至768座，预期为768座。
展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯原油活跃钻井数据外，还需留意美国能源信息署(EIA)的短期能源展望月度报告，该月报关注美国原油产能扩张力度。由于中国推崇零冠策略而实施封锁限制，以及乌俄冲突持续和全球经济衰退的忧虑，EIA可能对原油需求前景发表悲观言论。若果真如此，油价料面临回调压力。美国本周将要公布的经济数据包括：10月谘商会就业趋势指数、9月批发库存、10月消费者价格指数(CPI)、每周申请失业金人数和11月密歇根大学消费者信心指数初值。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平远超美联储的目标。美国劳工部最新数据显示，截至10月29日当周，首次申领失业救济金人数为21.7万，略好于市场预期的22万，前一周数据由21.7万上修为21.8万。而截至10月22日当周续请失业金人数为148.5万，比前一周未经修正的143.8万增加了4.7万。上周美国初请失业金人数意外下降，表明尽管美联储为抑制通胀激进加息，导致国内需求放缓，但就业市场依然强劲。每周初请失业金报告是关于经济健康状况的最及时的数据，本周稍早出炉的数据显示9月职位空缺意外增加。劳动力市场韧性给了美联储继续收紧货币政策的理由，也使经济暂时保持增长。美联储主席鲍威尔成功地让市场接受了这样一种观点：在连续4次加息75个基点后，美联储可能会考虑从12月开始放缓加息步伐，但最终终端利率可能会高于9月份发出的信号。尽管如此，这将取决于数据流。如果通胀和就业数据继续走强，官员们可能最终会再次加息75个基点。鉴于这种不确定性，目前市场对12月会议的预期为58个基点左右，2月为42个基点左右，最终25个基点的加息将在第二季度的某个时候进行。本周关键数据是消费者价格指数(CPI)，重点是核心数据(不包括食品和能源)的环比增幅。在过去的六个月里，我们看到有一次上涨0.7%，四次上涨0.6%和一次上涨0.3%。我们需要看到接近0.2%的数据，以便随着时间的推移将同比增幅拉低至2%的目标。目前我们预测此次的10月核心CPI环比将上涨0.5%，同比上涨6.5%，低于上月的0.6%和6.6%。鉴于11月CPI将于12月13日公布，在12月14日的联邦公开市场委员会(FOMC)会议之前，这是美联储重点关注的数据。如果出现意外的下行，我们可能会看到市场预期12月加息50个基点的可能性更大，最终利率可能会略低。央行动态方面：波士顿联储主席柯林斯、克利夫兰联储主席梅斯特、里奇蒙德联储主席巴尔金、纽约联储主席威廉姆斯、美联储理事沃勒、费城联储主席哈克、达拉斯联储主席洛根、克利夫兰联储主席梅斯特、堪萨斯联储主席乔治将在不同场合发表讲话。投资者可从中寻找美联储加快缩减购债规模和加息幅度的更多线索。除此之外，投资者还要密切关注美国中期选举、伊朗核协议会谈、乌俄军事冲突和全球疫情的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。美国国会中期选举将于11月8日举行。民意调查似乎显示，共和党候选人的势头正在增强，目前看来最有可能的结果是获得参众两院的多数席位。我们已经就可能的结果撰写了一份情景分析，但从根本上说，如果共和党人控制了国会，乔?拜登总统通过立法的能力将受到严重削弱。事实上，考虑到共和党人会试图阻止，与民主党人保持对国会的控制相比，在衰退期间为经济提供财政支持的可能性要小得多。因此，如果民主党失败，我们更有可能看到2023年下半年降息，以提供刺激措施，帮助经济反弹，如果民主党获胜，财政政策可能会发挥更多作用，利率将在更长时间内保持较高水平，以抵消任何通胀冲动。
技术面上看，美油周图保利加通道收敛，油价上测中轨，14和20周均线下滑势头趋缓，慢步随机指标接近超买区。K线图收长上下影实体阳线，表明下方买盘强劲，而上方获利盘较多，鉴于技术指标接近超买，预计油价本周可能区间震荡回调。支撑分别位于90.20、89.00、87.80，阻力依次是92.40、93.70、95.00。
布油周图保利加通道收敛，油价上测中轨，14和20周均线持平，慢步随机指标进入超买区。K线图收大实体阳线，表明买盘强劲，鉴于技术指标超买，预计油价本周可能区间震荡回调。支撑分别位于96.50、95.20、94.00，阻力依次是98.50、99.60、100.80。