9月底，刚刚才宣布加息50个基点的英国，希望借助强有力的积极财政政策以提振本国不断衰退且长期低迷的经济状况,公布了一项50年来最激进的大规模减税计划，其中包括对企业税、个人所得税、国民保险税、购房印花税、游客增值税等税率的全面下调，减税总额将达到450亿英镑。

此举也引发市场恐慌，投资者对英国资产丧失信心，英国国债遭遇史诗级抛售，这也间接导致了英国养老金的崩盘。2022年9月28日，英国央行宣布紧急救市，将“以任何必要的规模”临时购买英国长期国债，以恢复英国债券市场秩序，以此来挽救濒临崩溃的英国养老金。

但是，很多投资者都发出疑问：英国养老金主要投资于以无风险投资著称的英国金边债券，这也能翻车？

在回答这个问题之前，需要先弄明白什么是投资的风险。

按照风险是否可以分散，风险可以分为系统风险和非系统风险。

系统风险，又称市场风险。这是一种由政治、经济及社会环境等宏观因素的不确定性而产生的能够影响整个市场表现的风险，因此，无法通过建立投资组合分散系统风险。例如，2008年金融危机导致全球股票市场全线下跌，汇市、债市、楼市也无一幸免。

常见类型的系统风险包括：

l  利率风险（基准利率变动）；

l  购买力风险（通胀水平变动）；

l  汇率风险（本币汇率变动）；

l  流动性风险（流动性变动）；

l  国家风险（社会变动）

非系统风险，又称特定风险，是一种由某种特定因素导致的、只对一个行业或特定公司产生影响的风险类型。例如2001年，美国能源巨头安然公司被爆出财务造假，股价从最高的90美元暴跌至0.26美元。安然最终被以财务欺诈的原因从道琼斯工业指数中除名，但道指并未显著受到安然事件的影响。

由此可见，如果投资组合的种类及数量足够丰富，非系统风险可以被多样化投资完全分散。

非系统风险的常见类型均与个体有关，包括：

l  经营风险（管理、业绩方面）；

l  金融风险（财务、资本结构方面）；

l  信用风险（债务违约方面）；

l  道德风险（不受责任、法律约束的损人利己行为）

总结来说，总的投资风险会包含系统风险和非系统风险，随着投资组合的分散化程度增大，非系统性风险减小，总风险减小，但系统风险是一个定值，永远存在于市场，无法随着分散化程度的变化而变化。

回到国债的例子，我们之所以把国债投资称为无风险投资，是因为国债由国家信用担保，投资者持有债券到期后可以收回全部本金和额外利息，理论上不存在非系统风险，但仍存在系统风险。

而英国养老金的问题，恰恰是因为国债的利率的快速变动出了大问题。据2019年的数据，有六成之多的英国养老金机构通过利率互换协议投资国债，也就是采用保证金交易（如5倍杠杆，只需要支付20%保证金），基本的交易逻辑为：

l  当国债的利率下降了，养老金就能按给定的利息赚到钱；

l  当国债的利率上升了，养老金损失保证金，保证金不够就需要再补足。

由于起初的国债抛售，引起国债价格快速下降，与之成反比的国债利率则快速上升，这使得养老金资产大幅缩水，从而面临大规模追加保证金的要求。养老金不得不抛售流动性好的国债以缴纳保证金，因此进一步引发债市崩溃，30年期英国国债收益率盘中最高暴跌超100个基点。

如果不切断这个恶性循环，英国的养老金机构将大量破产，整个英国的金融体系将陷入混乱，从而形成更大的系统性风险，因此英国央行才展开了救市行动。

可见，完全无风险的投资并不存在，即使是看起来最安全的国债投资也如此。在做任何投资之前，可以提前上HYCM查财经日历，全球财经事件全都有。遇“事”不慌，提前做好风险防范。