美元强势周期下，国际金价持续下挫。今年3月份，受俄乌冲突爆发影响，国际金价冲高至2078.8美元，之后一路回落，至今累跌幅度达21.4%，最低触及1633美元。考虑到美联储年内还将有两次加息，美元强势状态大概率延续，国际金价或将进一步走低。

截至今日11:40，港股市场黄金板块下跌6.38%，紫金矿业以-8%幅度领跌。紫金矿业是一家以黄金、铜等金属矿产资源勘查和开发及工程技术应用研究为主的企业，其在全国14个省(区)和海外12个国家拥有重要矿业投资项目,位居全球上市公司黄金概念股的第三位。今年上半年营收总额1325亿元，增速20.57%，成长性良好；归属母公司净利润126.3亿元，同比增长89.85%，盈利能力较强；毛利率17.14%，行业利润空间中等。由于上半年国际金价尚未深跌，所以整体业绩表现稳健。三季度国际金价持续下挫，或许会对下半年紫金矿业的营收形成冲击。

▲ATFX供图

资金矿业和COMEX黄金的月线叠加图表明，两者在长周期内价格共振。无论紫金阿矿业的业绩表现如何，其股价最终走势仍取决于黄金的涨跌。3月份紫金矿业最高价12.86港元，至今最大跌幅14.75%，最低触及7.62港元。比较来看，紫金矿业的跌幅是同期金价的两倍，前者更具高波动性。

据二季度财报，资金矿业黄金业务贡献营收33.73%，其次为铜矿业务0.18%，国际铜价的波动也会影响。国际铜价跌势要比黄金更加迅猛，3月LME铜最高价10845美元，至今累计跌幅达32.55%，最低触及731美元。铜矿不具有避险属性，其价格走势主要受到供需影响。财报中提到：全球宏观经济环境偏弱，但清洁能源及电动汽车、储能行业蓬勃发展，新兴用铜需求领域不断增长，同时铜矿中长期供应不足问题仍将给予铜中长期价格中枢向上支撑。总的看来，紫金矿业管理层对下半年的铜价较为乐观。但是，全球货币政策集体紧缩的因素并未被考虑在内。随着主要发达国家的资金使用成本的提高，消费和投资都将出现降挡减速。铜矿作为制造业的必需品之一，极有可能会因为行业收缩而持续走跌。

ATFX分析师团队简明观点：下半年国际金价和铜价的走势都偏向空头，紫金矿业股价或难有靓丽表现。

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