兴业投资：加息预期vs补充储备，油价跌幅收窄
2022年9月14日
由于美国通胀数据火热引发美联储大幅加息预期，加剧经济衰退担忧并削弱原油需求前景，加之美国API原油库存大幅增加，国际油价周二承压大幅下挫，盘中跌幅一度超3%。但OPEC预计今明两年能源需求强劲，以及有消息称，美国政府考虑在80美元/桶的价位水平购买原油以补充储备，支撑油价企稳回升，收窄跌幅。截止美国收盘，美国原油10月期货收跌0.47美元，或0.53%，报87.54美元/桶，盘中最高触及89.28美元/桶，最低跌至85.05美元/桶;布伦特原油11月期货收跌0.83美元，或0.88%，报93.39美元/桶，盘中最高触及95.47美元/桶，最低跌至91.04美元/桶。
美国周二公布的通胀数据强劲，这给美联储下周第三次加息75个基点提供了理据，加剧了经济衰退的困扰。另外，对中国和欧洲等国家经济增长放缓的担忧也加剧了油价的下跌。因全球经济衰退必将削弱原油需求。同时，美联储大幅加息也提振了美元的吸引力，进而使得以美元计价的原油对于持有非美货币的原油买家而言更加昂贵。
德国投资者信心9月进一步下降，降幅超过预期，因能源供应担忧给欧洲最大经济体的前景蒙上了一层阴影。德国经济部长罗伯特?哈贝克(Robert Habeck)周二表示，他们的目标是在2022年追溯引入新的能源市场设计和价格降低措施。明年面临经济衰退的威胁。同时德国经济部周二发布的最新报告突显了其对今年下半年德国经济前景的担忧。该报告指出，早期指针和民意调查显示，下半年破产数量将上升，但目前还看不到“破产潮”。德国下半年经济前景急剧恶化，产出可能停滞或收缩。
与此同时，最新的美国API每周原油库存报告给油价施加了额外下行压力。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至9月9日当周，API原油库存增加603.5万桶至4.231亿桶，创2022年4月8日当周以来最大增幅，前值增加365.5万桶，预期减少20万桶;汽油库存减少322.5万桶，前值减少83.6万桶，预期减少81.7万桶;精炼油库存增加175.2万桶，前值增加183.3万桶，预期减少63.3万桶;库欣原油库存增加10.1万桶，前值减少77.2万桶。
然而，尽管存在通胀急升等不利因素，但由于主要经济体的情况好于预期，OPEC维持其对2022年和2023年全球石油需求强劲增长的预测不变，这也支撑了油价。OPEC在周二公布的最新短期能源展望月度报告中表示，2022年的石油需求将增加310万桶/日，2023年将增加270万桶/日，与上个月给出的预测一致。2023年的石油需求预计将受助于主要消费国仍然稳固的经济表现，新冠限制的潜在放松，以及地缘政治不确定性的减少。该组织预计2023年全球石油平均量料为1.0273亿桶/日，高于2019年疫情前的水平。今年稍早，OPEC曾预测2022年需求就将超过疫情前水平。OPEC将2022年和2023年的全球经济增长预测维持在3.1%不变，报告指出活动保持韧性的迹象，如美国和欧元区的零售支出，并强调了潜在的上行风险。虽然美国和中国在2022年上半年尤其面临挑战，但其经济很可能在下半年复苏。
由于一些OPEC克成员国对油田的投资不足和俄罗斯产量的损失，OPEC+在最近几个月未能实现其增产计划。OPEC 8月日产量大幅增加61.8万桶，至2965万桶，不过这主要是由于利比亚石油供应从中断中恢复。利比亚国家石油公司称，利比亚目前石油产量为122万桶/日。
与此同时，拜登政府考虑以80美元左右的价格购买原油以补充储备，支撑油价反弹。知情人士透露，当原油价格跌至每桶80美元左右时，美国政府可能会开始买入原油以补充应急的战略石油储备。拜登政府官员正在考虑采取此类行动的时机，以保护美国石油产量增长并防止原油价格暴跌。与此同时，官员们还试图让产油商相信政府不会让油价暴跌。此外，官员们的目标是减缓战略石油储备的释放速度，以在冬季使石油市场得以保持平稳。
另对能源价格有利的因素还包括，德国和欧洲采取行动限制俄罗斯油气价格。此外，有关西方与伊朗短期无法达成核协议的传言也加剧了对供应紧缺的担忧，也利好能源多头。
随着需求增长超过供应，而天然气和可再生能源等替代能源无法填补需求缺口，油价将被进一步推高。摩根大通能源战略全球主管Christyan Malek重申了150美元/桶的油价预测。Malek表示，由于全球原油产量落后于需求增长，人们又面临着同样的问题——未来如何解决能源短缺问题。替代能源不可能是煤炭，也不可能是天然气，且目前人们已经最大限度地使用了天然气，未来可能不得不依靠太阳能和风能。如果把所有能源都尝试了一遍后，市场仍然面临严重的石油短缺，这基本上意味着市场将看到油价显著走高。
瑞银经济学家青睐能源行业。在近期油价下跌后，他们仍预计油价将出现反弹。布伦特原油价格已从8月底的每桶105美元跌至目前的每桶94美元。鉴于中国石油需求复苏放缓的前景，我们已将12月布伦特原油价格预测下调了15美元至110美元/桶。修正后的预测仍高于目前每桶94美元的布伦特原油现货价格。我们维持我们的预测，认为布伦特原油将在2023年3月前升至每桶125美元，并在该水平附近维持到2023年9月。
展望未来，在美元走强和经济衰退困境的影响下，原油价格可能会继续承压。然而，在美国能源情报署(EIA)今日公布官方每周库存数据之前，供应紧缺的困境可能会考验空头。预计截至9月9日当周，EIA原油库存将减少20万桶，此前一周增加884.4万桶。若库存下降将会推动油价反弹。同样值得关注的还有国际能源署(IEA)的需求预测将非常重要。在最新的预测中，EIA警告称，全球天然气需求增长在2022年可能略有收缩，并将在未来三年继续保持低迷趋势。除此之外，市场主要的注意力将集中在围绕经济衰退的议论、伊朗核协议和全球疫情发展。
美元指数
美元指数周二小幅跳空低开后震荡下行，触及107.68的半个月新低，随后在强劲的美国通胀数据公布后大幅跳升至109.894高点，录得2年多以来最大单日涨幅，因炙热的通胀数据推动了美联储的鹰派押注和加剧对经济放缓的担忧，提振了美元需求。
美国劳工统计局本周二发布数据显示，8月消费者价格指数(CPI)环比上涨0.1%，高于预期的下降0.2%，同比增幅从上月的8.5%降至8.3%，略高于市场普遍预期的8.1%。而不包括波动较大的食品和能源价格的8月核心CPI 环比上涨0.6%，预期为0.3%，同比上涨6.3%，高于7月份的5.9%和预期的6.1%。通货膨胀的加速表明美国人的生活成本居高不下，尽管汽油价格有所缓解。价格压力仍处于历史高位，且普遍存在，这表明要实现美联储的通胀目标还有很长的路要走。美国8月通胀加速，为美联储(Fed)在下周的会议上至少加息0.75个百分点提供了理由，并增加了未来几个月继续大幅加息的可能性。
美国通胀数据公布后，收益率倒置也扩大了，推高经济衰退忧虑。数据公布后，美国10年期国债收益率升至3.412%，2年期国债收益率升至3.76%，最新分别在3.41%和3.745%左右。此外，美国股市出现了近两年来最大单日跌幅。
推动美元指数走强的还有美国总统拜登的芯片计划增加了中国的困难，以及急于对中国采取强硬措施加剧中美之间的困境。此外，预计俄罗斯将在从乌克兰部分地区撤退后发动猛烈打击也打压了市场情绪，并推高了美元指数。
技术分析
美国原油
日图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20日均线持平;随机指标走高。
4小时图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展;14和20均线看涨;随机指标走高。
1小时图：保利加通道趋平，油价靠近中轨发展;14小时均线看涨，20小时均线持平;随机指标走低。
综述：预计日内油价将在85.05-89.30区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注9月14日高点87.80，突破后将上探9月4日高点88.30，然后是9月13日高点89.30和9月2日高点89.65，以及9月5日高点90.40和8月26日低点91.10;而下方支持留意9月14日低点87.15，突破后将下探9月6日低点86.20，然后是9月13日低点85.05和9月8日高点84.25，以及9月9日低点82.85和82.00心理关口。
布伦特原油
日图：保利加通道趋平，油价在中轨下方发展;14日均线看跌，20日均线持平;随机指标走高。
4小时图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展;14和20均线看涨;随机指标走高。
1小时图：保利加通道下滑，油价靠近中轨发展;14和20小时均线持平;随机指标走低。
综述：预计日内油价将在91.05-95.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注9月7日高点93.75，突破将上探9月5日低点94.20，然后是9月12日高点95.15和9月13日高点95.50，以及9月6日高点95.90和8月23日低点96.50;而下方支持留意9月14日低点92.90，跌破将下探9月6日低点92.30，然后是9月1日低点91.80和9月12日低点91.15，以及9月8日高点89.80和9月9日低点88.45。
周三关注：
美国8月生产者价格指数(CPI)
美国能源信息署(EIA)每周原油库存报告
国际能源署(IEA)公布月度原油市场报告