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■非居民流入新兴国家的证券投资六个月来首次转为净流入

■不过，随着美国货币紧缩立场的进一步明朗，资金外流压力有望再度加大

根据国际金融协会（IIF）的估计，8 月份非居民流入新兴经济体的证券投资（270 亿美元）六个月来首次转为资本流入。这是年初以来最大的月度流入。据计算，3-7月累计流出的50%以上在一个月内回流。尤其是股票（流入 212 亿美元）出现了自 2020 年 12 月以来的最大流入。继7月26-27日联邦公开市场委员会（FOMC）会议后，美联储主席鲍威尔召开新闻发布会，鼓励资金流入新兴国家，主要是股市。不过，8 月 26 日，美国联邦储备委员会（FRB）主席鲍威尔强调要继续收紧货币政策，直到重返 2% 的价格目标变得明朗，现在情况已经好转。随着美国利率上行压力加大，汇市美元走强，9月初美元指数升至2002年6月以来最高水平。资本加速回归美元和新兴国家的资本外流再次成为人们关注的焦点。

从新兴经济体整体看，需要偿还或再融资的债券资金并未出现持续外流，资本市场资金采购也未出现明显延迟。 然而，中国的资金外流（股票：9.9 亿美元，债券：77.5 亿美元）已连续 7 个月持续流出，尤其是债券资金外流并未停止。零感染政策和电力短缺导致的企业业绩恶化，以及房地产行业的违约引发了海外投资者强烈担忧。 8月底以来，随着美国加息，人民币贬值再度加速。截至 8 月底，中国的外汇储备（30549 亿美元）正接近 2015 年中国冲击期间下降的 3 万亿美元大关。 中国人民银行5日决定将外币存款准备金率下调2个百分点，并正在加强应对货币贬值。

随着美国货币政策收紧，预计资本账户余额将暂时不稳定。 一旦资本外流加速，新兴经济体将不得不大幅提高利率以防止资本外流。 新兴经济体同时面临资本外流和货币显着紧缩，增加了陷入恶性循环的风险，这可能导致急剧放缓和进一步的资本外流。 目前还没有这种迹象，但有必要意识到，随着发达国家经济衰退的可能性越来越大，鼓励将资金汇回本国的这种可能性也会增加。