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■　美联储陷入了市场乐观情绪

■　从9月开始美联储资产缩减步伐加速也成为了担忧的因素

美国联邦储备委员会（Fed）主席杰罗姆·鲍威尔26日发表讲话，强调“将控制通胀放在首位，即使这会给家庭和企业带来痛苦”。美国股市在同一天暴跌，因为演讲的内容被认为几乎没有空间给人以放松货币紧缩立场的印象。作为回应，明尼阿波利斯联储主席卡什卡里说：“我很高兴。”明尼阿波利斯解释说，他理解将通胀率降至 2% 目标的决心的重要性。在 2018 年 7 月 26 日至 27 日举行的新闻发布会上，联邦公开市场委员会（FOMC）和美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，“现在我们已经达到中性利率，放慢加息步伐是合适的。他指出了对货币过度紧缩的担忧，指出货币紧缩效应出现的时间滞后，并提到股价已经上涨。杰罗姆·鲍威尔表示这是不利的，因为这表明当局遏制通胀的意图与市场看法之间存在脱节。

此外，美联储从 6 月开始量化紧缩 (QT) 减持。截至 8 月 17 日的总资产为 88514 亿美元，从 5 月底的 8915 亿美元增至 636 亿美元。 如果削减的速度达到上限，那么在不到三个月的时间内就会减少超过 1100 亿美元，但 QT 的速度被判断为慢于预期。 同期抵押贷款支持证券（MBS）的余额增加了201亿美元，原因之一是MBS的还款速度远低于预期，再融资导致的预付款由于加息太快而没有进展。

在这种情况下，从9月份开始，减持上限将翻倍至950亿美元。随着金融紧缩措施的松动，市场将做出合理的解释，美联储将采取强硬措施。再加上资产规模减少步伐加快的可能性，预计股价收益率（PER）上升导致的美股上涨将更加难以想象。将更难假设美国股市会因股市上涨而上涨 判断美股未来的不确定性增加。美国股票的前景不明朗感增强了。