百度三大核心业务是：1、以百度APP为核心的移动生态；2、面向企业和个人的智能云/云计算，3、基于萝卜快跑的智能驾驶。近年来，百度业务重心正从传统的搜索、云计算转移到智能驾驶，这在二季度的财报中表现的相当明显。百度董事长兼CEO李彦宏表示：萝卜快跑进一步巩固全球最大自动驾驶出行服务商地位，第二季度，萝卜快跑完成订单为28.7万单，于7月20日累计总订单量达到100万单，已成为北京亦庄用户常态化的出行方式。此外，今年7月21日，2022百度世界大会上发布无方向盘无人车Apollo RT6，成本25万元，量产成本大幅降低至业界的1/10，预计明年将在萝卜快跑平台使用RT6，未来可以在全国部署上万辆。据此判断，百度正在智能驾驶领域“下重注”，未来业绩表现如何，很大程度上取决于该业务的发展情况。

不过，从传统到创新的业务重心转移过程中，百度正经历阵痛。二季度总收入296亿元，同比下降5%；其中核心收入232亿元，同比下降4%；爱奇艺（非核心业务）收入67亿元，同比下降13%，三项数据表现均不及预期。一、二季度合计营收总额580.6亿元，同比下降2.4%，上半年业绩成长性较差。百度的毛利率依旧在47.09%的高位，且常年保持稳定。但净利率仅为4.78%，甚至有些年份出现负值。如果百度在未来能够做到降本增效，或者说创新业务摆脱了“烧钱”的阶段，其仍有较大概率实现业绩数据正增长。

阿里巴巴、腾讯控股和百度同属于中概互联网龙头概念。上半年，阿里巴巴营收增速为负的0.09%，基本保持停滞状态。腾讯控股同期营收增速为负的1.48%，不尽人意。据此判断，中概互联网板块正遭遇行业性发展困境，业绩数据表现较差，并非百度集团一家独有。

受宏观经济下行的影响，政策面对数字平台经济的态度正从“强监管”转向“鼓励扶持”。5月17日，国务院副总理刘鹤在政协《推动数字经济持续健康发展》专题协商会上提出：支持平台经济、民营经济持续健康发展，研究支持平台经济规范健康发展具体措施，鼓励平台企业参与国家重大科技创新项目。5月18日，国务院总理李克强在《稳增长稳市场主体保就业座谈会》上指示：支持平台经济、数字经济合法合规境内外上市融资，打造稳定透明、公平竞争、激励创新的制度规则和营商环境。连续两天，政策频频示好平台经济，自去年开始的监管层对互联网企业“重拳监管”的阴霾一扫而空。

流量见顶的问题仍是行业魔咒。二季报中提到：百度APP 6月的月活用户6.28亿，同比增加8%，处于低增长状态。阿里巴巴在国内的AAC指标突破10亿，但增速仅为2.4%，近乎停滞。高用户存量+低用户增速，是国内互联网企业发展最大的瓶颈。

ATFX简明观点：百度集团二季度财报隐忧重重，潜在估值有下修风险。

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