经济面：

昨日，贝壳租房成都站成为成都市首批保障性租赁住房运营服务企业。这意味着贝壳网不但在地产中介领域占据领导地位，还在政府层面产生了影响力。私人企业往往以承接政府项目为荣，比如腾讯控股参与天津西青国家级智能网联示范建设项目、阿里巴巴与国家发改委签署发展农村电商战略合作协议、百度与国家文物局联手打造AI博物馆等等。此次贝壳网与成都市政府的合作，既达到了“自抬身价”的效果，也可以通过保障性租赁住房的销售改善业绩，一举两得，短期对股价有提振作用。

地产中介是房地产市场的子行业，当房地产业兴盛时，地产中介也会被看好，反之则会被看衰。根据统计局数据，2021年全年商品住宅销售额同比增长5.3%，低于2020年10.8%的增速。更严重的是，我国今年一季度商品住宅销售额累计下降25.6%，前四个月累计下降32.2%，预计上半年降幅会进一步扩大。在房地产成交低迷的背景下，贝壳网两大核心业务：存量房销售和新房销售，交易额同比增速均大降44%左右。造成房地产市场成交低迷的原因有三：其一是房产税将出未出，如达摩克利斯之剑一样悬在潜在购房群体的头上，造成买房态度不坚决。其二，“三道红线”和“两道杠”极大的限制了民营房地产开发商的融资能力，导致房地产行业不景气，地产中介这一细分领域受到拖累。其三，中国恒大、融创中国和近期绿地集团的债务问题对市场信心形成巨大冲击，潜在购房者出现严重的持币观望情绪。基于此，我们认为地产中介行业正处于低谷期，长期前景偏悲观，贝壳网股价的弱势格局很难改变。

财务数据方面，贝壳网的整体表现不尽人意。过去四年时间里，贝壳网有三年时间都在亏损，仅在2020年实现了27.783亿元的盈利。营收数据方面，2019年营收增速达到60.63%的纪录高位，随后一路下降。到2021年，营收增速已经降低至14.57%。根据最新财报，今年一季度，贝壳网的营收增速为负的39.37%，表现极差。营收增速是衡量上市公司成长性的核心指标，在高成长性之下，我们甚至可以忍受上市公司长时间的净亏损。但是，只要出现成长性缺失，即便上市公司净利润规模异常庞大，也很难给出高估值。

交易面：

5月26日至6月27日的上涨波段已经在7月6日跌破上涨趋势线后宣告结束，新一轮的空头走势大概率开启。贝壳美股股价正处于底部震荡状态，预计贝壳网的港股股价同样会在27至53间震荡。

ATFX分析师团简明观点：贝壳网，短期与中长期走势均偏悲观。

ATFX风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎，以上内容仅代表分析师观点，且不构成任何操作建议。