兴业投资原油周评：供应趋紧&衰退风险，国际油价宽幅震荡
2022年7月4日
由于OPEC+下调2022年原油供应过剩预测，OPEC原油产量下降，以及七国集团(G7)正在考虑限制俄罗斯原油价格和寻找其他方式取代俄罗斯原油和天然气，加之利比亚原油出口受限和美国战略原油库存大幅下降，加剧供应紧缺忧虑，推动国际油价上周大幅反弹。但美国经济数据疲软，对美国经济衰退的担忧日益加剧，进而打击原油需求前景，加之俄罗斯原油产量恢复和伊朗核问题全面协议相关方谈判重启，提升伊朗原油重回市场的希望，这给油价带来压力。截至收盘，美国WTI 8月原油期货整周累计上涨1.6%，收报108.15美元/桶，当周最高触及114.00美元/桶，最低跌至104.54美元/桶。布伦特9月原油期货整周累计上涨2.19%，收报111.31美元/桶，当周最高触及116.19美元/桶，最低跌至107.06美元/桶。
OPEC+将其2022年石油市场供应过剩预测，推动原油价格大幅上扬。路透社周一援引为即将召开的OPEC+联合技术委员会(JTC)会议准备的一份内部报告称，OPEC+将其2022年原油市场供应过剩预测从之前的140万桶/天下调至100万桶/天。
OPEC+原油产量低于承诺目标，加剧了对该组织平衡全球市场能力和供应的担忧。在2020年5月，OPEC与俄罗斯等主要盟友联手协调减产，以重新平衡全球石油市场。根据该组织联合技术委员会的数据，自那以来，OPEC+的累计产量比协议规定的水平少5.62亿桶。另据彭博调查，6月份OPEC日产量下降了12万桶，是连续第二个月减少。尼日利亚产量下降至创纪录低点，是该组织当月日产量减少的主要原因。尽管OPEC+批准了8月份的原油增产计划，但市场质疑该组织的产能。OPEC+在周四的会议上宣布，坚持8月份将石油产量增加64.8万桶/天的计划，但并未讨论9月往后的政策，投资者担心该联盟缺乏进一步增产的能力。最新的月度产量数据再次提醒人们， OPEC对于帮助遏制油价也几乎无能为力。
与此同时，七国集团(G7)领导人周二达成协议，对俄罗斯石油设定价格上限，加剧供应趋紧的忧虑，推动油价走高。据路透社报导，“七国集团领导人已经同意研究对俄罗斯能源进口设置全球价格上限，旨在耗尽俄罗斯的战争资金，并出资50亿美元解决全球粮食不安全问题。”一位美国官员表示，七国集团为俄罗斯石油设定全球价格上限，以切断俄罗斯战争资金的来源。针对俄罗斯石油运输服务是一个“有希望的途径”。
此外，利比亚的出口中断加剧了全球供应担忧，为油价提供潜在支撑。利比亚出口降至去年同期水平的三分之一左右，因政治危机恶化导致该国两个最大港口的出口被暂时关闭。利比亚国家石油公司说，产量急剧下降，每天的出口量在36.5-40.9万桶之间，与 “正常情况”下的产量相比，每天减少86.5万桶。
然而，应该指出的是，对经济放缓的担忧和伊朗核协议会谈重启或挑战油价的持续上涨势头。若达成协议，美国将解除对伊朗原油的制裁，这将为伊朗向市场供应100万/桶原油铺平道路，进而缓解供应短缺压力。伊朗驻联合国代表表示，新一轮多哈谈判是真诚的、认真的、积极的。将与欧盟协调员就下一阶段核谈判进行联系;谈判团队准备再次进行建设性接触，以达成协议。美国常驻联合国副代表理查德?米尔斯表示，在伊核协议问题上，美国愿意寻求一致并履行，但前提是伊朗放弃自己那些额外的要求。
美国经通胀调整后的5月个人支出年内首次下降，前四个月的涨幅均被下修，住宅销售和制造业调查也表现不佳，在通胀火爆及美联储升息的背景下，这表明经济状况可能比之前预想的还要疲弱，机构纷纷下调美国增长预期。亚特兰大联储GDPNow模型周四对第二季GDP的预测猛降至萎缩1%，而本周早些时候还是增长0.3%。摩根士丹利经济学家现在预计第二季GDP折合年率增长0.3%，远低于几天前2%的预估。经济衰退将冲击总需求，并最终影响原油需求，给油价带来巨大的下行压力。
与此同时，俄罗斯6月产油量接近恢复到2月份水平，部分缓解供应紧缺忧虑，也支撑了油价下跌。俄罗斯副总理亚历山大?诺瓦克在接受Rossiya 24电视频道采访时表示，石油产量已经恢复，本月几乎恢复到2月水平。俄罗斯2月仅原油的日产量为1020万桶/日，3-4月降至约900万桶/日，6月的平均日产量为990万桶/日;俄罗斯确信夏季可以恢复产量，达到OPEC+规定的配额。俄乌战争爆发之后，对俄制裁初期引发的能源行业中断导致原油价格今年上涨了50%，通胀升高并威胁到全球经济衰退。尽管西方大国努力在经济上孤立莫斯科，但俄罗斯的石油开采和销售能力也可能决定该国是否能够继续在乌克兰采取军事行动。
美国原油库存降幅超预期，但汽油库存意外大幅增加，汽油需求四周滚动均值降至2020年以来的季节性最低水平，且产量增加，给油价带来一些下行压力。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至6月24日当周，API原油库存减少379.9万桶至4.073亿桶，为2022年4月15日当周以来最大降幅，前值增加560.7万桶，预期减少10.6万桶;汽油库存增加285.2万桶，前值增加121.6万桶，预期减少73万桶;精炼油库存增加261.3万桶，前值减少165.6万桶，预期减少41.9万桶;库欣原油库存减少65万桶，前值减少39万桶。美国能源信息署(EIA)的最新数据显示，截至6月24日当周，美国原油库存减少276.2万桶至4.154亿桶，预期减少86.1万桶，前值减少38.6万桶;汽油库存增加264.5万桶，录得2022年1月14日当周以来最大增幅，预期减少65万桶，前值减少71万桶;精炼油库存增加255.90万桶，预期减少25万桶，前值增加72.5万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少78.2万桶，前值减少82.6万桶。美国上周战略石油储备(SPR)库存减少695.0万桶至4.979亿桶，降至1986年4月18日当周以来最低，为连续第42周下降。此外，上周美国国内原油产量增加10万桶至1210万桶/日，达到2020年4月以来最高水平。
而美国钻井公司上周继续增加石油钻井平台，但减少天然气钻井平台，给油价带来些许压力。随着油价回升，活跃钻机数一直保持增长态势。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至7月1日当周，原油钻井总数增加1座至595座，为27个月以来新高，预期为598座;天然气钻井总数减少4座至153座，预期为155座;原油和天然气钻井平台总数增加3座至748座，预期为753座。
此外，科威特和阿尔及利亚增加原油产量，也为油价下跌注入动力。科威特石油部长表示，OPEC+通过增加产量满足不断增长的需求，成功满足了石油市场的需求;科威特石油产量将增至281.1万桶/日。另据阿尔及利亚国家通讯社报道，阿尔及利亚能源部长称，8月份阿尔及利亚石油产量将增至105.5万桶/日。
展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意美国经济数据，包括：5月工厂订单、6月Markit服务业PMI终值、6月ISM非制造业PMI、5月JOLTs职位空缺、6月挑战者企业裁员、每周申请失业金人数、5月贸易帐、6月非农就业报告和5月批发库存。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平远超美联储的目标。美国劳工部最新数据显示，截至6月25日当周，首次申请失业救济金人数为23.1万，略高于市场预期的22.8万，前一周数据由22.9万上修为23.3万，四周移动平均人数为231,750，较前一周的修订平均水平增加7,250人。而截至6月18日当周续请失业金人数为132.8万，比前一周修正后的水平减少了3000人。初请失业金人数正在慢慢增加，但低于30万的门槛显示(经济)依然非常健康。目前还没有明显的裁员迹象，就业市场仍然很紧张。美国4月贸易帐赤字缩窄至871亿美元，好于预期的逆差895亿美元和前值逆差1098亿美元。在疫情持续的情况下，5月贸易帐料仍不尽如人意，但逆差或进一步缩窄至850亿美元。周五的美国6月非农就业报告将是本周市场密切关注的重磅数据。美国5月季调后非农就业人口增加39万，预期增加32.5万，前值从42.8万上修为43.6万。美国5月失业率 3.6%，预期3.50%，前值3.60%。但是，市场对于美国经济衰退的担忧情绪并未缓解，7月8日将公布美国6月非农，目前市场预期增加29.5万，不及39万的前值。劳动力参与率从一个月前的62.2%小幅上升至62.3%，这解释了失业率未能像预期那样下降的原因。此外，5月份平均时薪同比增长5.2%，符合预期，但低于上月的5.6%;而环比增长0.3%，与4月份的数据一致，但低于预期的增长0.4%。美国5月非农就业人数增幅好于预期，这是过去八个月里，非农就业人数增幅第七次好于预期。这份报告可能会让美联储满意，因为就业创造情况相当好，而劳动力市场的通胀压力很可能已经开始触顶。展望未来，料未来数月的就业增长将放缓，因近期股市下跌可能引发企业谨慎情绪，同时地缘局势的不确定性、成本上升和美联储加息，令对经济增长的担忧日益加剧，也影响了就业大幅增长的前景。FYCM兴业投资(英国)分析师预计6月非农就业人数增加25万，失业率持平于3.6%，平均时薪环比和同比分别持平于0.3%和5.2%。由于美联储准备继续加息，等待就业增长持续降温，以帮助缓和工资上涨和通胀，周五的数据料不会对美联储造成很大影响。央行动态方面：纽约联储主席威廉姆斯、美联储理事沃勒和圣路易斯联储主席布拉德将分别在不同场合发表讲话。投资者可从中寻找美联储加快缩减购债规模、加息幅度及如何缩表的更多线索。此外，美联储6月货币政策会议纪要也将受到关注。“消费者物价指数(CPI)持续高企，以及解除通胀预期锚定的初步迹象，迫使美联储加快了加息步伐。会议纪要可能为美联储更为强硬的反应功能提供进一步的色彩，”道明证券分析师表示。除此之外，投资者还要密切关注伊朗核协议会谈、乌俄地缘局势和中国疫情的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。
技术面上看，美油周图保利加通道收敛，油价在中轨附近交易，14和20周均线看涨，慢步随机指标走低。K线图收长上影阳线，表明上方抛压沉重，基于技术指标好坏参半，油价本周可能进一步宽幅震荡。支撑分别位于107.00、105.80、104.50，阻力依次是109.20、110.40、111.60。
布油周图保利加通道收敛，油价在中轨附近交易，14和20周均线看涨，慢步随机指标走低。K线图收长上影阳线，表明上方抛压沉重，基于技术指标好坏参半，油价本周可能进一步宽幅震荡。支撑分别位于108.80、107.60、106.30，阻力依次是111.70、112.80、114.00。