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ATFX:3.5亿对价,京东健康扩张宠物健康业务

经济面:

昨日,京东健康发布公告:与京东集团订立买卖协议,以上限3.554亿美元,购买部分京东集团资产。根据“收购理由及裨益”部分介绍,本次收购的重点是京东集团与宠物健康相关的资产,目的是在宠物喂养、疾病预防和兽医、保健咨询、宠物行为训练等领域探索多元化服务。值得注意的是,京东健康是首个开设互联网宠物医院的企业,随着该行业的发展,京东健康将最先受益。

 

据京东健康2021年报,京东健康宠物医院已有超过5000名宠物医生入驻,为宠物主提供7X24消失线上健康咨询服务,包括线上视频问诊、宠物健康指导、报告解读等。此次对京东集团的部分资产收购,虽说是京东系的“左右倒右手”,但京东集团大力支持京东健康及其宠物医疗业务的意图非常明显。

 

当前阶段,对于京东健康来说,主营业务依旧是京东大药房。2021年,京东大药房业务实现262亿元营业收入,同比增长56.1%,占全年营收总额306.8亿元的85.3%,主体地位显著。为第三方商家提供平台的佣金及服务费收入总额26亿元,同比增长72.7%,占收入总额的8.47%,是第二大业务。宠物健康业务并未详细列明营收总额,预计最大占比不超过6.23%,尚处于起步阶段。基于此,我们认为,京东健康昨日发布的3.5亿元收购公告,对京东健康今日股价的提振作用较为有限。

 

5月9日,国家药监局发布《中华人民共和国药品管理法实施条例(修订草案征求意见稿)》,其中提到:第三方平台提供者不得直接参与药品网络销售活动。京东健康自营的京东大药房符合这一规定,有可能会遭到下架处理。当然,互联网医疗企业想要规避新政策的限制并不是特别困难,只需要将自营业务主体和第三方平台主体拆分即可。但这种“投机取巧”的方式能不能奏效,取决于管理层对《征求意见稿》的贯彻程度。如果原则上就是不允许平台方参与药品销售(背后的原因是防止道德风险)的话,京东健康无论做什么样的主体拆分,都不会被药监局承认。

 

一旦京东大药房被迫下架,京东健康将失去支柱业务,成长性将迅速消失。这种情况类似于新东方失去教育培训业务。虽然第三方商家入驻和宠物健康增长很快,但营收基数较低,无法弥补京东大药房缺失后的空白。对于这一风险,我们要时刻警惕

 

交易面:

 

京东健康的股价走势表现非常乐观,6月22日因为《征求意见稿》大跌14.83%后,现在早已收复失地并创出阶段新高。技术角度看,5月10日至今的上涨波段非常健康,预计市价会在55~60之间获得有效支撑。

 京东健康1.png

▲ATFX供图

 

大盘的走势同样重要。恒生指数从3月15日开始,摆脱了持续下跌的局面,但并没有迎来持续的上涨走势,而是保持低位宽幅震荡态势。最新一波上涨波段最高点触及22449,该价位是震荡区间上限。从震荡角度分析,预计新一轮下跌将从上限水平下跌至19178下限区域。所以,虽然有短期上涨趋势线做支撑,对于HSI和京东健康未来的走势也不应过度乐观,存在跌破趋势线继续向下的可能性。

 

ATFX分析师团简明观点:京东健康,回调到位后大概率继续走高。

 

ATFX风险提示及免责条款:市场有风险,投资需谨慎,以上内容仅代表分析师观点,且不构成任何操作建议。


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