昨日美联储公布了最新的货币政策会议纪要，针对美国未来的紧缩计划做了补充说明。其中受讨论最多的必然是加息与经济前景。在纪要中，美联储官员一致认为，经济前景有很大的不确定性，未来几次利率决议都需要加息50个基点。同时对市场发出警告，认为美国的金融环境较为脆弱，俄乌战争导致市场波动风险激增。

不过，看似激进的言论实际上却弱于市场的预期。在纪要发布的一天，掉期市场已经降低了加息预期。按照预期中的加息计划，6月和7月加息50基点，然后在9月、11月和12月分别加息25基点，那么加起来今年便是总共加息10码（算上3月和5月的3码，每码25基点）。由此可见，美联储的政策急转早已被纳入市价当中，最近的美元与股市同跌已经反映了10码的加息预期。整个金融市场正处在均衡状态，外汇与股票市场更容易出现震荡整理，而非趋势行情。

然而，投资者可能仍然小看了这次政策危机。一方面10码加息不一定控制得住外部通胀，另一方面缩表的影响还未完全纳入市价。美联储宣称要缩表3万亿，这可不是一个小数目，是整个央行资产的三分之一。从过去两年美债的流向来看，发行绝大多数的国债都被美联储所吸收，而小部分被境内与境外的美国企业购买，外国政府增持的美债实际上非常少。因此当美联储开始缩表，市场中的流动性将经受史无前例的冲击，政府赤字与先前的大放水将导致美债出现巨大缺口。这个流动性缺口将直接影响到美国经济与市场表现，因此美国股市上方的空头压力依旧非常沉重。全球的资本仍会朝着流动性充足的方向流淌，日元、澳元、欧元将有长线看涨的机会。

USDJPY一小时图

从美日小时图来看，由于美股持续回调，日元的避险能力得以发挥，因此日元两周来持续升值。恰逢美元大跌之际，美日汇率呈现明显的空头排列，下降趋势线的压力显著。短线来看在跌破127关口后快速反弹，空头形态还未确认，不过下方支撑已经被击穿，因此突破做空是关键的短线机会。入场时机尤其需要关注价格下穿127的空头信号，可以配合M顶反转、鳄鱼线向下开口以及AO柱线下穿零线等信号顺势入场，以提高交易的胜率。现价上方阻力主要集中在前高点127.5趋势线附近，下方支撑则要先看126.5前低点位置。

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