消息面：美国正面临严重的通货膨胀问题，大部分生活必需品都在疯狂涨价，包括人们餐桌上必备的面包。生产面包的原材料——小麦期货——价格在过去三个半月上涨了55.85%，今年3月份最高峰时甚至接近翻倍。在4月初的分析文章中我们提到：俄罗斯和乌克兰都是农产品出口大国，两国小麦出口量占据全球的26%左右。显然俄乌冲突是近期小麦期货价格走高的主要驱动因素。但是，就像原油期货价格已经对俄乌冲突各种新消息毫无反应一样，小麦期货在4月中旬后也步入震荡态势，避险情绪不再显著。昨日，美国农业部（USDA）在一份月度报告中提到：硬红冬小麦预期产量为5.9亿蒲式耳，低于4月份的7.49亿蒲式耳，同时该产量创出1963年以来最低。过去一个月，以加利福尼亚州、俄勒冈州为代表的美国中西部地区大面积干旱，小麦、玉米、棉花、大豆等农作物产量大受冲击，这也是USDA调降硬红冬小麦产量的主要原因。美国的产量区集中在中部地区，以往大部分年份都是西部遭遇干旱，中部干旱情况较少。但由于全球变暖和温室效应，中部遭遇干旱的频率显著走高。本次干旱波及22%的农作物收成，目前尚无法判断何时会结束。

小麦期货技术面：受USDA调降小麦预期产量影响，CBOT小麦期货昨日大涨5.12%，今日延续涨势，最高触及1198美分/蒲式耳，逼近1200关口。近两月，小麦期货的震荡区间上限为1143，昨日的上涨已经对该阻力形成有效突破，预计涨势仍会延续。长线来看，小麦期货价格处于历史价格高位区间，“恐高”心理作用下，买入资金会比较有限。这决定了本轮小麦期货的上涨幅度不会太大，预计在1363之下会寻得阻力。美元指数同样值得关注，因为所有大宗商品（包括小麦期货）的价格都以美元标价，美元指数的涨跌会对其造成影响。昨日，美元指数创出104.93新高，多头趋势显著。考虑到美联储在下半年还将有数次加息动作，且有可能单次加息75基点，预计美元指数的涨势仍将延续。远期目标位在110整数关口。反过来，农产品期货的价格将受到一定程度抑制，不过，这种抑制作用远小于大面积干旱所造成的提振作用。

其它农产品期货：玉米期货创近年新高后开始小幅回落，但多头趋势的结构未遭破坏。昨日农业部月报公布后先涨后跌，最终以小阳线收盘。大豆期货与玉米期货走势类似，都是在一波持续上涨后进入回调阶段。中长线来看，小麦、玉米、大豆的趋势均为多头，同时，也都面临历史高位区间的压制。无论看多还是看空都有理论依据。考虑到俄乌冲突和美国干旱短时间内都无法改变，对农产品期货集体看多或许更加合理。

小麦期货走势图：

▲ATFX供图

▋总结：ATFX分析师团队：昨日小麦期货的大涨有“消息面驱动”特征，未来走势虽然看涨，但如果没有其它超预期消息刺激，或许涨速会比较慢。

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