技术面：日元兑加元（JPYCAD）分别在4月21日和4月29日形成低点0.9731、0.9764，且两个低点依次抬高，具有筑底特征。除日元对加元外，对澳元、瑞郎、英镑、南非兰特均表现出相似走势结构。从技术角度看，日元经历两个月的持续大幅度贬值后，存在反弹修复的需求。当然，货币对的汇率都是相对的，在JPYCAD出现筑底特征的同时，CADJPY的走势自然会出现筑顶特征。对应的，日元兑澳元和澳元兑日元也是反向的关系。

日本货币政策：货币政策的目标是维持物价稳定。日本最新CPI为1.2%，低于调控目标2%。今日，日本央行委员铃木人司讲话称：希望日本央行实施宽松货币政策以实现2％的通胀率。4月29日，日本央行行长黑田东彦表示：日本不像西方经济体那样处于需要加息的境地，因为日本还没有恢复到疫情前的水平。将无限量购买必要数量的日本国债，使其收益率接近于零。4月21日，日本央行宣布对日本国债进行无限量的固定利率（0.25%）购买操作。日本央行的极端宽松货币政策已经维持了十多年，而通胀率一直没能稳定在2%的目标位置，这中间出现了经济学家称之为“流动性陷阱”的问题。也就是日本央行增发的货币，没能进入消费领域，只是在金融体系内空转。不过，日本央行行长不这么认为，他断定CPI没有达到既定目标主要是因为量化宽松的还不够彻底。我们认为，日本通胀率超过2%并稳定在其上的可能性不大，日本央行的超级量化宽松政策将一直持续下去。

加拿大货币政策：其实，加拿大、澳大利亚和英国的货币政策一直都跟随美国进行调整，偶尔会出现比美国还要超前的加息动作。加拿大央行在今年3月份进行了一次加息，将基准利率从0.25%提升至0.5% 。4月份，加拿大央行意外加息50基点，将基准利率推升至1% 。加拿大央行行长Tiff Macklem讲话称：加拿大经济过热，造成国内通胀压力，需要提高利率来降温。确实，加拿大最新CPI为6.7%，远超恶性通胀标准线5% 。如果通胀数据依旧在不断升高，加拿大央行极有可能一次加息75个基点。一边是日本央行极力宽松以提振物价，另一边是加拿大央行极力加息以遏制通胀，完全相反的货币政策，必将激发JPYCAD的较高波动率。这也是为什么JPYCAD在3、4两个月大跌的原因。当前两国的货币政策背离情况没有任何变化，所以JPYCAD的整体趋势依旧为空头。前文所说的技术面筑底信号，仅仅意味着短暂的反弹。

国债市场：虽然日本在进行量化宽松，但十年期国债利率依旧在不断走高，只不过涨幅远没有加拿大、美国的债券收益率涨幅大。顺带一提，中国的十年期国债收益率一直处在下行状态，所以人民币相对美元、加元的贬值速率会高于日元。

JPYCAD走势图：

▲ATFX供图

▋总结：ATFX分析师团队：筑底成功后有两种发展模式，一种是空转多，趋势彻底改变；另一种是开启反弹走势，反弹结束后继续之前的空头趋势。本次JPYCAD的筑底，就属于后一种情况。

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