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■日本央行的短观显示，商业状况的DI有所下降，表明经济进入了复苏周期。

■虽然原材料和燃料价格飙升的影响会增加，但出口产业受益于日元贬值，行业状况恶化有限。

根据上周五上午发布的日本央行短观（2022年3月调查），由于防止蔓延等重点措施的适用*1,，对俄罗斯的经济制裁以及燃料和资源价格的飙升等原因，商业情绪和未来前景正在恶化。

商业状况DI（现状）最强烈地反映了大企业和制造业（14，比上次下降3个百分点）和大企业和非制造业（9，下降1个百分点）均出现了自2020年6月调查以来新冠疫情后的首次下降。展望未来，大企业和制造业(9岁，比现状下降5个百分点)、大企业和非制造业(7岁，比现状下降2个百分点)均大幅下降，预示着“新冠疫情”之后经济景气将出现一轮周期性恢复。从行业来看，纤维、纸浆、钢铁等原材料行业的前景恶化现象明显，经济制裁和燃料价格高涨的影响将逐渐增强。另一方面，电气机械、汽车等的前景没有恶化，出口产业因日元贬值而受益，行业状况恶化有限。再有,作为经营计划前提的2022年美元日元（所有规模、所有行业）的假设汇率为111.93日元，比当前水平弱10日元左右，日元贬值持续的这种情况下，出口行业和进口行业将进一步划分明暗。

大企业2022年全行业资本投资计划（比上年增长2.2%）在3月调查中仅比上年小幅增长*2。虽然非制造业计划谨慎（同比下降1.6%），但制造业（同比增长8.4%）出现2000年以来的最高增长，由此可见，由于新冠疫情导致的工程延迟和案件延期，潜在需求很大。

大企业和制造业的产品和服务的供需判断DI（过剩需求-供应过剩，（国内：1，比上一次减少2个点，国外：8，不变），产品库存水平判断DI（过剩-不足）、6、增加1个点）等，看来供给约束有所缓解。但由于原燃料暴涨，采购价格判断DI（上下，58，增加9个点）价格，销售价格判断DI（涨跌，24，上涨8个点）继续大幅上涨，消费者物价等具备了走向转嫁的可能性。

*1收集调查表的参考日期为3月11日，在决定解除防止蔓延等重点措施之前。

*2截至3月份的调查，计划外的项目很多，因此每年的数字往往较低。