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■ 日本央行连续进行限价操作，抑制长期利率上升的态度刺激日元贬值。

■ 美元有望大幅上涨，日美货币政策分歧明显，美元升值、日元贬值将持续。

日本债券市场25日10年期国债收益率逼近日本央行0.25%*的波动准备金上限，28日日本央行宣布采用“限价操作”购买国债固定收益投标法。受市场利率上升的影响，当天下午出现了支持出售645亿日元份额的金融机构，并宣布将于29日进行无限买入的连续限价操作至31 日。实现以10年期国债利率0%左右为操作目标的金融市场调控政策，维持基于收益率曲线控制长期利率上升的政策立场。

日本央行不打算因限价操作而波动外汇市场，但近日，日本央行行长黑田东彦指出，在日本央行行长的作用下，金融缓和的效果波及到日元贬值的方向。最重要的是，汇率将（1）通过提高价格竞争力来增加出口量，（2）增加海外企业的名义出口价值和以日元计价的收入，以及（3）通过进口成本高来降低家庭经济的实质收入和内需型企业的收益，通过这三个途径影响经济和物价。昨日上午公布的（17日、18日）货币政策会议主要意见也表达了重要的不是考虑资源价格和汇率本身的变化，而是这些变化对经济和价格的影响，并保持一个宽松的立场，目的是保持一个稳定和可持续的价格目标。 传统观念认为，日元走弱基本上有很大的积极作用，但也有负面影响，因此表现出需要注意的传统认识。

美元/日元汇率28日在欧洲市场开盘时飙升至125日元的低位，创下2015年8月以来的强势美元/弱势日元水平。每日涨幅超过 3 日元，为 2020 年 3 月以来的最大涨幅。虽然日元贬值是随着日本和美国货币政策方向的差异变得明显而出现的，但黑田日银总裁对日元过度贬值敲响警钟的2015年6月高价125日元85钱被认为是“黑田线”，进一步抛售日元的情况也得到了抑制。美国方面，美联储(FRB)主席鲍威尔曾在5月后的会议上暗示存在大幅加息的可能，近期美元很难走弱。如果美元兑日元突破“黑田线”，则上行空间可能在 127.96 日元附近，从 1990 年的高点 160.35 日元到 2011 年的低点 75.55 日元反弹 61.8%。

* 2021年3月，日本央行在政策检查中明确表示上限为“约0.25%”。