张尧浠：收益率临近倒挂、黄金在通胀与加息中看趋势走强

黄金市场上周：国际黄金伦敦金反弹收涨，虽动力转强，但也维持了一定的区间震荡，且也未对2070美元回落的长上影线压力造成减弱，故此在震荡之后仍有再度走低的风险，下方依然还是关注趋势线支撑可再连续看涨。

具体走势上，金价自周初开于1922.03美元/盎司，便在美联储主席鲍威尔上调了加息50个基点的可能性预期下受压回落触及当周低点1911.25美元，之后由于俄乌和谈缺乏实质性进展，西方加大对俄制裁，以及通胀担忧再度升温，提振了黄金避险魅力，推动金价至周四录得当周高点1965.53美元；

但周五最后，俄罗斯暗示会给局势降级，令避险降温，另外，因投资者预期将出现多次加息50个基点的更激进的加息周期，提振美国10年期国债收益率升至多年高位2.5%附近，增加了持有零收益黄金的机会成本，而打压金价走低，不过市场仍受到通胀疑虑支撑，而震荡走跌，终收于1954.87美元，周振幅54.28美元，收涨32.84美元，涨幅1.7%。

展望本周周一(3月28日)：国际黄金开盘延续上周尾回落压力走低，美元指数及美债10年期收益率双双走强，对其产生较大压力，另外，由于阿联酋能源部长言论其正在投资并将产能提高到500万桶。打压WTI原油日内跌3%，令通胀预期减弱，进一步打压金价自日开盘价1958.40美元跌至目前1933美元，不过市场仍有支撑，故此有所触底反弹，多单也可入场抓取。

整体上，近期的反弹趋势仍保持，仍可关注30日均线支撑看涨操作，具体点位及操作关注文末技术分析；

基本面上，上周市场继续聚焦俄罗斯与乌克兰的战争，随着战火越烧越旺，加之俄乌谈判并没有实质性积极进展，市场避险情绪升温，这推动黄金价格大幅反弹。

不过，之后，俄暗示或给局势降级令俄乌局势出现重大进展！另外，包括美联储主席鲍威尔在内的多位美联储官员发表鹰派言论，暗示美联储就未来加息前景表现出更加鹰派的姿态，令10年期美债收益率触及的多年新高，则对金价产生卖盘压力，从而限制金价的涨幅。

观点上，张尧浠认为：虽俄乌结束喊声遍布市场，但现在的和平谈判并未有进展，当前俄罗斯的行动更是未停下脚步。同时，也鉴于俄乌局势持续紧张并会对世界造成诸多影响，市场避险情绪总体上仍处高位，冲突引发的供应链混乱导致的高通胀也仍有增强行的疑虑。因此金属价格仍难以出现持续性回落，或保持整体震荡反弹走强的预期。

另外，此前，美联储主席鲍威尔暗示，在即将到来的5月和6月会议上，可能加息50个基点。尽管市场押注美联储将采取更加激进的举措，导致美国国债收益率大幅飙升，但金价并未出现较大的回落压力。暗示市场更偏向买盘需求。

再者，从本月开始，2年期美债收益率就开始冲击10年期美债收益率数值，到目前趋势仍在偏向强势走高，故此人们也越来越担心2年期收益率将超过10年期收益率而出现收益率曲线会反转倒挂。

因为通常情况下，当你看到收益率曲线出现倒挂时，就意味着很有可能出现进一步的经济衰退。故此，市场预计未来两个季度将出现疲软。因而也会对本周的大小非农等其他数据造成疲软风险，而利好金价。故此，预期上，本周下半周将看好上周，上半周将寻找回落支撑进场多单执行。

不过，市场预计3月份美国GDP为7.1%，就业岗位增加48.8万个。仍展现出需求非常强劲；也由于缺少人手填补空缺。就像供应链紧张一样，合适工人的缺乏抑制了增长潜力，并提高了成本，因为在火热的就业市场上，工资会被抬高。同时，只要3月就业人数在50万左右，就会支持5月升息50个基点的预期。如果数值变动不大，将整体利空金价。然而市场可能已经消化了太过激进的加息。故此整体影响有限，具体操作及数据解析关注实时指导信息。

技术上：月图级别，金价在出现高点遇阻大幅回落后，并未持续走低转阴回落，而是仍有反弹需求，不过本周将收取月线，如果反弹不能再度站上布林带上轨或者突破2月高点，则后市仍有回落风险，将继续看回落至趋势线支撑寻找中长期看涨机会。

附图指标上，KDJ保持强势的看涨信号，MACD的空头信号也在持续缩减，暗示方向上，仍偏向多头，故此如有延续性回落，在触及中轨以及5月线支撑仍可再度看涨入场。

周线级别：金价上周反弹收阳，且为跌破10周均线支撑，以及5周均线也保持向上发展，附图指标的多头信号也有再度转强的趋势，这暗示走势将偏向反弹。不过鉴于市场仍存在加息的利空压力，俄乌局势利好因素变动较大，故此反弹在触及近数周的区间阻力附近也仍可博取回落。下方还是继续关注23.6%回撤线支撑，以及10周均线支撑做反弹。

日线级别：金价近期依托10日均线支撑震荡走强，目前反弹未稳健站稳中轨上方，且有所承压测试，附图指标空头信号也有所再度增强趋势，故此关注日内的震荡回落风险，下方关注短期均线支撑可再度看涨。上轨中轨站稳后则进一步看涨至1974美元或更高位置。

日内具体点位参考下方：

国际黄金：下方关注1933美元附近支撑，以及1925美元附近支撑；上方关注1956美元附近阻力，以及1971美元目标阻力；

现货白银：下方关注24.90美元支撑，以及24.70美元支撑；上方关注25.40美元阻力，以及25.55美元阻力；

注：

黄金TD=(国际黄金价格x汇率)/31.1035

国际黄金波动1美金，黄金TD约波动0.22元(理论上)。

美国期货金价＝伦敦现货价×(1＋黄金掉期利率×期货到期天数/365)

大胆预测，谨慎交易。以上观点及分析仅代表作者个人思路，只供参考，不作交易依据，据此操作，盈亏自负。your money your decision。

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