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■ 巴西央行已决定连续九次加息，并建议在下次会议上进一步加息。

■ 如果未来巴西物价上行压力放缓，预计雷亚尔兑日元将进一步上涨。

在这篇文章中，笔者想总结一下巴西中央银行（BCB）3月16日召开的货币政策委员会（COPOM）和最新的巴西雷亚尔（Real）的走势。 BCB 在 3 月份的 COPOM 会议上决定将利率上调 1.00%，将政策利率上调至 11.75%。此次加息将连续9次提高利率，全体会议均已一致决定。有鉴于此，BCB 将自去年 3 月以来的加息幅度扩大至总计 9.75%。另外，BCB表示“预计在下次5月的会议上也将提高利率”，暗示今后仍将继续提高利率。

BCB 的持续加息立场是由于价格压力的持续增加，这种压力甚至在最近仍在继续。 2月份消费者价格指数（IPCA）同比增长10.54%，创七年来最高增幅，构成指数的各项指标均上涨。情况将继续大幅超过 BCB 设定的 2022 年价格目标区间上限（2-5%）。由于乌克兰局势的影响，食品和能源价格上涨也导致价格上涨。此外，巴西经济部3月18日将今年经济增速同比下调至1.5%，需要注意伴随物价上涨对经济的不利影响。

另一方面，另一方面，1月以后的雷亚尔呈上升趋势。背景是（1）实际利率的增加，（2）贸易顺差幅度的扩大，（3）BCB的可靠性高，这三点。（1）由于持续提高利率，目前“政策利率（11.75%）-物价上涨率（10.54%）”的加幅有所扩大。这是对雷亚尔“高息货币”进一步发展的一种解读。 （2）1-2月贸易顺差为38亿美元，5月将迎来巴西最大的出口项目大豆收获季节和去年一样，出口额很有可能会上升。在 (3) 中，BCB 在价格上涨之前收紧货币政策的记录表明，它在金融市场上的可靠性很高，并将导致雷亚尔走强的。在这样的背景下，新年以后的雷亚尔日元从20.2日元后半上升到23.5日元后半，明确超过了2021年的高价（22.634日元）。仍需关注经济和物价走势，但如果在物价上行压力放缓后，BCB转向以经济为主的政策，预计雷亚尔高行情会增强。特别是“代表高利率货币”的雷亚尔有望在年底前进一步升向2020年2月高点（26.114日元），而日元则是“低利率货币”的代表。