V型反转的概率不高：恒生指数已经连续反弹三日，累计涨幅超16%，买入热情高涨。但是，中期趋势依旧是空头，且已经持续一个多月时间，两天的反弹无法在结构上形成可靠底部。从历史经验看，大跌之后衔接大涨的V型反转结构出现的概率不高，反而大跌之后衔接持续底部震荡的概率较大。关键波段不在当下的超跌反弹，而是在于反弹触顶后的再次下跌。如果第二轮下跌没能跌破前期低点18235，则底部结构形成。底部形成之后，极有可能在当下上涨波段的高点和18235之间形成震荡中枢。核心逻辑是，港股市场的利空已经基本出清，但是利多消息不够密集，所以不具备V型反转的消息面基础。

地产和医药板块的带动作用：地产板块和医药板块具有实质性利多，前者受到财政部不扩大房地产税试点的提振，领涨个股为阳光城；后者受到抗原检测试剂盒与授权免费生产辉瑞新冠口服药的提振，领涨个股为舒泰神。近期多地出现的病例激增情况，也对医药板块的上涨形成助力。其它板块并未出现利多消息，板块内个股多以超跌反弹逻辑运行。A股市场权重板块为银行保险、石油石化、白酒汽车等。对于银行板块来说，人民银行的降息降准可以看做是利多。对于石油石化板块来说，国际油价的上涨可以看做利多；对于新能源汽车来说，厂商每月销量的激增可以看做利多。但是，权重板块的利多与地产、医药的逻辑不同，前者偏重长期，后者偏重短期。长期利多无法在短周期内刺激股价显著上涨；中短期利多却可以起到“立竿见影”的效果。 可以说，本轮指数的超跌反弹能够持续多久，就取决于地产和医药板块能够强势多长时间。

中概互联网：恒生指数有极强的科技属性，其涨跌受到腾讯控股、网易、美团、阿里巴巴等中概互联网个股的影响较大。不幸的是，互联网行业非但没有利多消息，反而因为监管的收紧而利空频现。去年是针对头部互联网企业的无序收购进行惩罚，今年开年就对美团的服务费进行调降。叠加关于阿里巴巴、腾讯控股大幅裁员的消息，长线资金恐怕不会在这种不利的环境下入市。所以，我们对HSI的反弹幅度持有悲观态度，突破中期高点25050关口的可能性极低。美股走势同样值得关注，尤其是纳斯达克100指数。美联储加息对美股上涨形成阻力，但这种阻力已经被证明影响较小。在纳斯达克上市的科技股有着非常亮眼的财务报告，且普遍市盈率偏低，长期持有价值很高。但是，中短期来看，同A股和港股一样，美股当前的上涨仅为超跌反弹，反弹结束后底部震荡概率较高，不大可能出现V型反转。原因相同，就是利空已经出尽，但实质性利多不足。今年五月份美联储还会缩减资产负债表，这要比加息对股市的负面冲击力度大得多，所以美股中期走势依旧偏悲观。

▋恒生指数技术面

▲ATFX供图

▋总结：ATFX分析师团队观点：可以抱着“抢反弹”的思路去参与恒生指数交易，适宜采取快进快出的策略，不可对未来的涨幅抱有过大期望。V型反转出现的概率较低，底部长时间震荡的概率较高。

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