■加息浪潮还没有扩散到所有的发展中国家。

■美联储的宽松货币立场使美元走软，这是加息仅限于一些发展中国家的主要原因。

      在这份报告中，我们将会回顾5月份发展中国家央行的政策走向。尽管一些主要的发展中国家中央银行（巴西、土耳其和俄罗斯）在3月份提高了利率，但目前加息的浪潮还没有蔓延到发展中国家的总体上。其中，只有巴西提高了其政策利率（连续第二次会议从2.75%提高到3.50%），而其他八个国家则保持其政策利率不变。此外，韩国央行定于5月27日举行政策会议，但市场预期其将维持政策利率不变。粗略总结各地区发展中国家的货币政策立场，亚洲的趋势是"维持现状，不提高利率，同时采取谨慎的立场"，而南美和欧洲的趋势是"开始提高利率，部分是为了抑制价格上涨。

      笔者想指出，货币贬值的程度是背后的一个因素，即使在价格上涨的压力加剧的情况下，也只是在某些情况下实施了加息。如果货币大幅贬值，中央银行将被迫提高利率以捍卫其货币，而在资源进口国，由于进口价格上涨而导致的价格上涨将进一步加强对加息的担忧。我们需要注意的是（1）联邦储备委员会（FRB）的发展和（2）资源的可用性。在(1)中，美联储的领导层不愿意早日缩减货币宽松政策，而美元的疲软则抑制了发展中国家货币的贬值。可以说，美联储的宽松货币立场促成了主要发展中国家央行暂不加息的事实。虽然需要牢记商品价格上涨给价格带来的上行压力，但有观点认为，为了捍卫货币而提高利率的压力不大。换句话说，如果美联储转向早期减少货币宽松政策，发展中国家的金融市场极有可能比发达经济体的金融市场更加不稳定。

       此外，（2）的前景将有助于选择发展中国家货币投资。例如，虽然最近资源价格的上涨对南非和墨西哥等资源生产国产生了积极影响，但对土耳其等资源进口国却产生了消极影响。事实上，南非兰特对美元的汇率处于2019年7月以来的最高水平，墨西哥比索的价格走势稳健，回到了2017年至2020年2月的区间，即新冠疫情之前。另一方面，由于中央银行本身的治理问题，土耳其一直无法按要求提高利率，中央银行行长在3月被解职，副行长也分别在3月和5月被解职，投资者的信心受到了削弱。市场上对央行将开始降息的担忧根深蒂固，土耳其里拉兑美元的交易价格创下历史新低。