欧洲央行表示，在债券收益率上升之际，市场“异常繁荣”，欧元区面临的金融稳定风险上升。欧元区在逐渐摆脱疫情，但债务负担沉重，且随着债券收益率上升，市场异常繁荣，欧元区金融稳定面临的风险也随之上升。

溢出效应或将产生影响

欧洲央行在其金融稳定评估报告中表示，如果美国通胀意外上升促使投资者押注美联储较早收紧货币政策，推高美债收益率，而经济增长却没有随之改善，美国股市重新定价的溢出效应可能是巨大的。

报告称，美国股市10%的调整可能导致欧元区金融状况大幅收紧，幅度可能类似于去年疫情导致的紧缩程度的三分之一。

这一表述呼应了前美联储主席艾伦·格林斯潘（Alan Greenspan）的“非理性繁荣”，这一词语是当时格林斯潘用来形容上世纪90年代互联网泡沫的。这不禁让人担心，大量应对疫情的财政和货币刺激措施正在让社会失衡。

欧元区很容易受到这种溢出效应的影响，因为和大多数国家一样，欧洲在疫情期间积累了大量债务。债券收益率上升意味着价格下降，对于盈利能力长期较差的欧元区银行来说更是雪上加霜。

欧洲央行还表示，疫情对经济造成了不同程度的影响，这意味着，较为脆弱的行业和国家最有可能面临金融稳定风险。

 影响金融稳定风险

欧洲央行认为，以下风险会影响金融稳定：

疫情对经济造成了不同程度的影响，这可能会导致金融稳定风险集中在部分行业和国家；

在服务业规模较大的国家，企业巨大的债务负担可能会增加政府和银行的压力；

在金融市场反弹以及房地产价格上涨之际，投资者对于估值回落以及资产价格突然回调的担忧与日俱增；

银行盈利能力依然较弱，而贷款需求前景面临诸多不确定性；信用风险有恶化的可能；非银行机构继续对基本面较差的公司持有大量敞口，导致机构对收益率波动十分敏感。

今年早些时候，美债收益率飙升拉高了全球的借贷成本，欧洲央行当时就已经出手干预市场了。加快了购债速度，并称由于疫苗接种缓慢，欧洲的经济复苏受到影响，欧元区还没做好承受更高借贷成本的准备。

欧洲央行金融稳定报告还提到了加密资产的繁荣，称比特币价格的飙升超过了此前的金融泡沫，比如17世纪和18世纪的“郁金香狂热”和“南海泡沫”。

不过，报告的结论称，由于这些资产没有被广泛用于支付，而且银行的风险敞口有限，加密货币资产的金融稳定风险目前看来有限。

报告还强调了欧元区经济面临的其他风险，包括劳动力市场低迷和投资低迷，这可能导致经济复苏乏力。报告在气候风险方面发表了新的分析，称气候相关风险影响了“很大一部分”银行向企业提供的贷款。

欧洲央行副总裁金多斯在报告中称：“我们对金融和经济反弹持乐观态度。然而现实是，疫情给企业留下了高昂的债务以及糟糕的资产负债表，如果这个问题得不到解决，将可能导致市场出现大幅调整，并给金融市场带来压力，抑或是导致经济长时间复苏无力。”