美联储周三发布的褐皮书显示，2月底至4月初，美国经济复苏加速至温和步伐，受疫苗接种增加和强有力的财政支持提振，更多消费者打开钱包，在旅行和其他商品上支出更多。被疫情重创的劳动力市场也有所改善，因为越来越多的人们重返工作岗位，制造业、建筑业以及休闲和酒店业的招聘速度最快。  

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随着购买规模逐月降低，并最终达到零，美联储将面临随后的决定，即是否允许资产负债表规模随着其所持有债券到期而缩小。在2014年开始将政策“正常化”时，美联储起初对到期证券进行再投资，以保持整体资产负债表规模不变，但随后又允许资产负债表规模缩小。鲍威尔称，“这些都是我们需要做出的决定，”不过他确实排除了在某个时候通过主动抛售证券来缩减资产负债表规模的可能性。

缩减量化宽松规模

鲍威尔对华盛顿经济俱乐部表示：“当我们在去年12月后朝着目标取得进一步实质性进展时，我们将到达缩减资产购买规模的时刻，那很有可能是在我们考虑升息之前，很久之前。我们还没有对这一顺序进行投票，但这是新政策指引的思路。”

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鲍威尔称，决策者将等到通货膨胀率持续达到2％且劳动力市场完全恢复后再考虑提高利率，这两个条件不太可能在2022年年底全部满足。

美联储目前每月购买1200亿美元的政府发行和政府支持的证券，联储承诺将继续这样做，直到经济更全面地复苏。在美联储达到将目标利率从近零水平上调的时刻之前，将先开始逐步削减债券购买规模，保持近零利率是美联储目前支持经济的第二个主要方式。

 不因失业率而收紧政策

美联储副主席克拉里达重申，不会单单因为失业率低就加息，除非能实现通胀目标。他说：“在我们的新框架中，当经济周期扩张时，若劳动力市场指标恢复到委员会认为基本符合充分就业目标的水平，政策就将依据通胀数据做出反应。展望未来，政策不会仅仅因为失业率低于任何对长期自然失业率的计量经济学预测而收紧”。

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克拉里达表示，美联储通胀方面的“成功标准”是通胀预期被锚定在2%。克拉里达称，“我们将实施的任何货币政策永远不会消除所有的通胀波动性。通胀本身总是会波动的。成功的标准是长期通胀预期被牢牢锚定。”如果一项新的美联储预期指标“持续上升，对我而言，那就意味着政策需要调整。”

美联储副主席克拉里达表示，他对美国今年经济增长的基准情形预测非常强劲，重申美联储会先收缩资产购买计划再加息。他说：“我们将在某个时候放慢购买速度，这将是在做出任何关于加息的决定之前进行。”

 反对压制收益率

美国达拉斯联储主席卡普兰表示，他不赞成采取措施来抑制美债收益率的走高，称这是一种健康的现象，反映了美国经济前景的改善。他说：“我认为，今年10年期国债收益率走高是正常的，至少回升到大流行前的水平也不会令我感到惊讶。这是自然的，不令人担忧，这表明经济正在改善。我个人不会支持美联储阻止收益率上升。”

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卡普兰重申预计今年物价压力会增加：“到2022年和2023年，这是否会演变为持续的通胀走高呢？我认为这个问题远没有定数。”关于收紧美联储的政策，他说：“我们不想先发制人或过早采取行动，但另一方面，也不想等太久，反应迟钝或过晚”。