兴业投资原油周评：供需再平衡乐观预期升温，国际油价上周暴涨近8%

2021年3月8日

国际油价上周前半段一度承压，触及近十日低点，因市场担忧OPEC+可能会增加原油产量和美国原油库存意外大幅增加，但由于美国成品油库存大幅下降，以及OPEC+在上周部长会议上意外决定延长减产计划至4月，且沙特继续自愿减产，加之中东局势趋于紧张，导致市场预期供应趋紧，此外，美国非农就业报告表现靓丽和美国新一轮财政刺激计划取得进展，提振原油需求前景，最终帮助油价扭转跌势并强势收高。截至收盘，美国WTI 4月原油期货整周累计上涨7.48%，收报67.13美元/桶，当周最高触及67.79美元/桶，最低跌至59.22美元/桶。布伦特5月原油期货整周累计上涨8%，收报69.52美元/桶，当周最高触及69.56美元/桶，最低跌至62.35美元/桶。

虽然美国原油库存意外增加一度施压油价，但美国汽油库存大幅下降给原油市场带来积极影响。美国石油学会(API)最新数据显示，截至2月26日当周，API原油库存增加735.6万桶至4.76亿桶，前值增加102.6万桶，预期减少185万桶;库欣原油库存增加73.2万桶，前值增加278.3万桶;汽油库存减少993.3万桶，前值增加6.6万桶，预期减少212.5万桶;精炼油库存减少905.3万桶，前值减少448.9万桶，预期减少290万桶。美国能源情报署(EIA)公布的每周原油库存数据显示，截至2月26当周，美国原油库存增加2156.3万桶至4.846亿桶，为史上最大增幅，预期减少130万桶，前值增加128.5万桶;汽油库存减少1362.4万桶，创1990年以来最大降幅，预期减少250万桶，前值增加1.2万桶;精炼油库存减少971.90万桶，连续6周录得下滑，且创历史最大降幅，预期减少375万桶，前值减少496.90万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存增加48.5万桶，前值增加280.7万桶。此外，上周美国国内原油产量增加30万桶至1000万桶/日。

不过，美国钻井公司继续增加原油钻井给油价上行可能带来一定压力。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至3月5日当周，原油钻井总数增加1座至310座，连续第二周增加，预期为311座;天然气钻井总数持平于92座，预期为92座;原油和天然气钻井平台总数增加1座至403座，连续8周录得增加，预期为402座。

OPEC+产油国上周四经过激烈讨论后达成一项协议，决定将保持4月份的产量配额不变。另有报道称，5月份的配额可能也会延期，尽管目前有消息称，5月份的产量水平将在4月份的OPEC+会议上决定。OPEC+去年曾创纪录减产970万桶/日，因疫情导致需求锐减。截至今年3月，减产幅度仍维持在约700万桶/日，占全球总需求的7%。沙特自愿额外减产使减产总幅度达到约800万桶/日。根据达成的协议，俄罗斯获准在4月增产13万桶/日，哈萨克斯坦获准增产2万桶/日，以满足国内需求。沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹亲王在OPEC+会议后的新闻发布会上表示，沙特阿拉伯将在未来几个月“根据我们的安排，在我们方便的时候”决定何时逐步取消其100万桶/日的自愿额外减产。

OPEC+决定后，各主要投行纷纷上调油价预估。高盛在最新报告中将第二季度和第三季度布伦特油价预测分别上调5美元至75美元/桶和80美元/桶。摩根士丹利重申2021年第三季度布伦特原油价格将达到70美元/桶的预测，并预计在牛市的情况下将达到80美元/桶;预计原油油需求将恢复到9900万桶/日，这意味着比目前水平增加了400万桶/日。同时，瑞银将2021年下半年布伦特原油价格预期上调至75美元/桶，美国原油价格预期上调至72美元/桶。

与此同时，中东局势紧张可能影响该地区的原油供应也支撑了油价。伊朗支持的胡塞武装以沙特阿拉伯的石油港口和设施为攻击目标，加大了该国能源和安全设施的威胁。沙特能源部发言人通过国家通讯社SPA证实，一架无人机击中了世界上最大的石油运输港口之一拉斯坦努拉(ras tanura)港口的一个油库。

此外，上周五发布的美国劳动力市场报告显示，随着冠状病毒限制措施的放松，2月份美国就业人数远超市场预期，这对未来几个月美国就业前景(以及更广泛的美国经济)来说是个好兆头。美国经济在未来几个月将继续强劲反弹的假设似乎是合理的，因为经济重新开放，而且该国在3月初加快了疫苗的推广。拜登政府希望在5月之前为所有成年人接种疫苗，这意味着限制措施很有可能在夏季之前全部取消(英国也可以做同样的假设)。与此同时，美国政府的另一大笔财政刺激计划(市场预计国会将在3月中旬之前通过并成为法律)将使事态加速发展。尽管新一轮财政刺激计划支持了人们对通货再膨胀的担忧，并可能帮助美元进一步走高，但市场情绪为期待已久的刺激方案获得通过而欢呼，并继续支撑了原油等大宗商品。

展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和和贝克休斯石油活跃钻井数据外，

还需留意周二美国能源信息署(EIA)、周四欧佩克(OPEC)和国际能源署(IEA)的短期能源展望月度报告，EIA月报关注美国原油产能扩张力度，OPEC月报的看点集中在减产协议的执行情况，IEA月报则关注全球原油需求展望。尽管欧美新冠疫情仍然严峻，但美国原油库存持续下降，预计各机构月报有可能会上调原油的需求预期，这有望给油价提供支撑。美国本周将要公布的经济数据包括：1月批发库存、2月NFIB小型企业信心指数、2月消费者价格指数(CPI)、每周申请失业金人数、1月JOLTs职位空缺、2月生产者价格指数(PPI)和3月密歇根大学消费者信心指数。周三公布的美国2月CPI数据，投资者需要重点关注。根据美国劳工统计局2月10日公布的数据显示，美国1月CPI同比增长1.4%，小幅低于市场预期的1.5%;环比增长0.3%，持平于预期，连续第8个月维持增长。此外，美国1月核心CPI同比增长1.4%，低于预期的1.5%，环比持平。FYCM兴业投资(英国)分析师预计美国2月CPI年率有望增加至1.7%，核心CPI仍可能维持在1.4%不变。如果数据好于预期，将有助于美元和美债收益率飙升，进而给油价上涨带来压力;反之，则有望支撑油价进一步上涨。周四的每周申请失业金人数也是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后。最新数据显示，截至2月27日当周，美国首次申领失业救济金人数达到74.5万人，市场预期为75万，前一周数据由73万上修为73.6万。而截至2月20日当周续请失业救济金人数为429.5万，较前一周的441.9万减少12.4万。初请失业金人数的上升反映出，在月中风暴过后，申请人数有所回升。简而言之，首次申请失业救济的人数终于表明，经过一个艰难的冬天之后，就业形势开始再次好转。周五需要关注美国2月PPI数据和3月密歇根大学消费者信心指数初值。由于近期多数大宗商品上涨，我们乐观的预期美国2月核心PPI同比增幅将由上月的2.0%升至2.6%，整体PPI同比增幅也将由上月的1.7%升至2.6%，如果符合预期，将是2019年来最高水平，并将会提升美国的通胀预期，并进一步给美元和美债收益率提供支撑。央行动态方面，美联储将在3月16-17日召开货币政策会议，在此之前的10天，美联储官员将被禁止继续对外界就政策观点发声，即所谓噤声期。此外，美国新财政刺激计划、冠状病毒疫情、国际贸易局势的发展也是时刻影响着投资者的情绪，若美国新财政刺激计划取得进展和新冠肺炎疫情继续好转将对油价产生更多积极影响。

技术面上看，美油周图保利加通道上扬，油价紧随上轨发展，14周和20周均线看涨，慢步随机在超买区再度走高。K线图收长下影大实体阳线，表明下方买盘强劲，技术指标仍然看涨，不过已经处于超买水平，本周需警惕回调风险。支撑分别位于66.70、65.60、64.50，阻力依次是68.40、69.40、70.40。

布油周图保利加通道上扬，油价紧随上轨发展，14周和20周均线看涨，慢步随机在超买区再度走高。K线图收长下影大实体阳线，表明下方买盘强劲，技术指标仍然看涨，不过已经处于超买水平，本周需警惕回调风险。支撑分别位于70.00、68.80、67.70，阻力依次是72.00、73.20、74.40。