兴业投资原油周评：需求乐观预期&美国产量下降，国际油价上周再创阶段性新高

2021年3月1日

由于受空前的北极寒潮的影响，美国能源行业遭受重挫，导致美国原油产量大跌，同时全球新冠疫苗接种加速推进，经济向好预期继续升温，加之美国民主党努力推动新一轮财政刺激计划和美联储继续维持超宽松政策立场，国际油价上周前半周因此大幅飙升，再创去年1月以来新高。不过，随着油价恢复到冠状病毒疫情暴发前水平，美国原油行业可能会加大投资和OPEC+将逐步增产，以及美元自大幅反弹，这拖累油价回吐此前部分涨幅。截至收盘，美国WTI 4月原油期货整周累计上涨4.78%，收报62.46美元/桶，当周最高触及63.79美元/桶，最低跌至59.40美元/桶。布伦特5月原油期货整周累计上涨4.06%，收报64.37美元/桶，当周最高触及66.78美元/桶，最低跌至62.34美元/桶。

虽然美国经历数周空前的北极寒潮后气温回升，但电力中断、设备结冰、管道冻住等多重不利因素对得州的石油生产商造成了影响。美国供应恢复正常所需时间将比预期稍长，这似乎是支撑原油市场的主要因素。据交易员和业内高管透露，由于前所未有的严寒天气冻结了美国中部地区的油井作业，美国的石油总产量创纪录暴跌近40%。

与此同时，美联储主席鲍威尔国会作证基调温和，以及英国和美国正接近大规模的财政刺激，也提升市场乐观情绪。鲍威尔在国会半年度证词预期重申量化宽松将以目前每月购买1200亿美元资产——800亿美元国债和400亿美元抵押贷款支持债券的速度继续下去，直到在实现银行的就业和通胀目标方面取得实质性的进一步进展，并且在实现充分就业和通胀持续回到美联储2%的目标以上之前，利率不会上升。美国总统拜登的1.9万亿美元冠状病毒救助方案上周五在参议院通过，英国财政大臣将拒绝增税，并向英国企业提供近50亿英镑的援助。

鉴于最新的疫苗消息，也为油价上行提供支撑。据发表在《新英格兰医学杂志》(NEJM)上的一项研究，辉瑞的新冠肺炎疫苗迄今在以色列全国疫苗接种计划中接种两剂后，对新冠肺炎重症病例的有效性为92%，对预防有症状病例的有效性为94%。在此之前，一系列类似的报告都表明，疫苗在预防严重疾病方面具有同样的信心，其中一份来自英国的报告显示，阿斯利康疫苗显著减少了传播。同时，强生只需注射一剂的冠状病毒疫苗已获得美国食品药品监督管理局(FDA)批准，使得强生冠状病毒疫苗成为美国第三个获批的冠状病毒疫苗，这意味着更快地从大流行中恢复。

虽然美国原油库存意外增加一度施压油价，但美国原油产量大幅下降给原油市场带来积极影响。美国石油学会(API)最新数据显示，截至2月19日当周，API原油库存增加102.6至4.69亿桶，前值减少580万桶，预期减少537.2万桶;库欣原油库存增加278.3万桶，前值减少300万桶;汽油库存增加6.6万桶，前值增加390万桶，预期增加135万桶;精炼油库存减少448.9万桶，前值减少350万桶，预期减少200万桶。美国能源情报署(EIA)公布的每周原油库存数据显示，截至2月19日当周，美国原油库存增加128.5万桶至4.698亿桶，预期减少650万桶，前值减少725.70万桶;汽油库存增加1.2万桶，连续5周增长，预期减少350万桶，前值增加67.20万桶;精炼油库存减少496.90万桶，连续5录得下滑，预期减少400万桶，前值减少342.20万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存增加280.7万桶，前值减少302.8万桶。此外，上周美国国内原油产量减少110万桶至970万桶/日，创历史最大降幅。

而美国钻井公司再度增加原油钻井也给油价带来压力。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至2月26日当周，原油钻井总数增加4座至309座，预期为303座;天然气钻井总数增加1座至92座，预期为88座;原油和天然气钻井平台总数增加5座至402座，连续7周录得增加，预期为390座。

同时，随着油价恢复到冠状病毒疫情暴发前水平，增强了美国原油生产商和OPEC+产油国增产的冲动。OPEC+的消息来源强调，该组织内部对于4月份应恢复多少供应(如果有的话)存在分歧。最终，这可能很大程度上取决于沙特阿拉伯继2月和3月自愿减产的100万桶/日后选择在4月恢复多少;如果沙特恢复100万桶/日的产量，就会缩小OPEC其他成员国增产的空间。

展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意OPEC+联合部长级监督委员会(JMMC)会议和14届OPEC成员国及非成员国部长会议。考虑到目前成员国之间意见分歧以及油价所处高位，4月起放宽减产限制将是大概率事件。在主要产油国之间，沙特一直寻求更高的原油价格来维持政府支出，而俄罗斯担心减产支撑油价时间太长的话，会刺激美国页岩油投资增加，从而使页岩油增加全球供应，进而威胁OPEC+减产协议，因此俄罗斯主张缩减减产规模争夺市场份额。美国本周将要公布的经济数据包括：2月Markit制造业PMI终值、2月ISM制造业PMI、1月营建支出、2月ADP就业人数、2月Markit服务业PMI终值、2月ISM非制造业PMI、2月挑战者企业裁员人数、第四季度非农生产力、每周申请失业金人数、1月工厂订单、2月非农就业报告和1月贸易帐。首先需要重点关注美国制造业数据。自去年2月以来，新冠疫情暴发引起全球经济衰退，美国失去了约54万个工厂工作岗位。占美国经济约12%的制造业再次陷入低迷。据报道，拜登计划创造至少500万个新的制造业工作岗位，并将要求美国联邦政府在4年时间内，以4000亿美元的预算购买美国的商品与服务。其次是美国2月ADP就业数据。目前，美国就业数据距离疫情前水平仍有近千万岗位规模的差距。持续位于高位的失业金申请人数意味着数百万美国人仍难以维持工作并支付账单。目前就业市场恢复的状态并不像1月份时那样僵持，但也没有体现出任何趋势。相较于去年夏季解除经济复苏后初请数据快速下降，分析预期未来几个月里美国就业市场数据将呈现缓慢恢复的路径。周五的美国2月份非农就业报告将是本周市场密切关注的重磅数据。FYCM兴业投资(英国)分析师预期2月就业人数将增加14.8万，1月增加4.9万，而去年12月下降22.7万，为去年4月就业数据大幅下降以来的最差表现。而2月失业率预计将由上月的6.3%升至6.4%，平均时薪同比增幅料从上月的5.4%放缓至5.1%。如果2月份的非农数据表现好于预期，料进一步推动再通胀交易，进而支持美元反弹。央行动态方面，纽约联储主席威廉姆斯、美联储理事布雷纳德、亚特兰大联储主席博斯蒂克、克里夫兰联储主席梅斯特、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利、旧金山联储主席戴利、费城联储主席哈克、芝加哥联储主席埃文斯、达拉斯联储主席卡普兰和美联储主席鲍威尔将在不同场合发表讲话，投资者可以从中寻找更多未来货币政策路径和经济复苏前景的更多信息。另外，投资者也要关注美联储公布的经济褐皮书，从该报告中，投资者也可以找到美国经济未来复苏前景的端倪。此外，美国新财政刺激计划、冠状病毒疫情、国际贸易局势的发展也是时刻影响着投资者的情绪，若新冠肺炎疫情继续好转将对油价产生更多积极影响。

技术面上看，美油周图保利加通道上扬，油价自上轨回落，14周和20周均线看涨，慢步随机自超买区回撤。K线图收长上影阳线，表明上方抛压强劲，且技术指标出现超买信号，本周需警惕回调风险。支撑分别位于61.30、60.30、59.00，阻力依次是62.90、63.80、64.70。

布油周图保利加通道上扬，油价自上轨回落，14周和20周均线看涨，慢步随机自超买区回撤。K线图收长上影阳线，表明上方抛压强劲，且技术指标出现超买信号，本周需警惕回调风险。支撑分别位于64.20、63.10、62.00，阻力依次是66.00、67.20、68.20。