鲍威尔果然还是不敢讲重话！

　　昨天晚上，美股一度出现要崩的迹象，三大指数开盘全线杀跌，纳斯达克指数最大跌幅一度接近4%，但在美联储主席鲍威尔讲话之后，股指全线企稳反弹。截至收盘，道指涨0.05%报31537.35点，标普500指数涨0.13%报3881.37点，纳指跌0.5%报13465.2点，纳指较低位反弹超过400点。

　　美联储主席鲍威尔周三出席参议院银行委员会听证会时表示，通货膨胀率和就业率仍远低于美联储的目标，这意味着宽松的货币政策可能会保持不变，而且还一如外界预期的那样，他淡化了对通货膨胀的担忧。

　　此外，鲍威尔还在讲话中透露，波士顿联储正在与麻省理工大学在数字货币研究上进行合作；正仔细研究美联储是否应该发行数字美元。不需要成为开发数字货币的第一人。数字美元是一个“高度优先”的项目。这可能是近期比特币杀跌的主要原因，隔夜以比特币为首的数字货币全线暴跌。

　　从盘面来看，顺周期依然是反弹的主线。那么，权益市场未来将如何演绎？

　　美股绝地反击

　　隔夜，美股惊魂。在开盘时段，随着美债收益率的优秀表演，美股被吓倒了，三大指数全线低开低走，纳指最多时杀跌近4%。但在美联储主席的加持之下，展开绝地反击，收盘道指涨0.05%，纳指跌0.5%，标普500指数涨0.13%。

　　从盘面来看，大金融、原油、航空、邮轮等顺周期板块继续上涨。其中摩根大通涨0.80%、雪佛龙涨1.26%、埃克森美孚涨1.38%、美国航空涨1.08%、西南航空涨3.52%、皇家加勒比邮轮涨4.43%、AMC院线涨17.56%。南方航空涨15.1%，极光涨10.5%，东方航空涨8.5%。

　　但区块链股遭重挫，嘉楠科技跌近15%，RiotBlockchain跌超24%。热门中概股多数下跌，亿邦通信跌20.3%，人人网跌17.9%，36氪跌17.8%，迅雷跌17.4%，500彩票网跌16.5%，百度跌3.9%。新能源汽车股全线走低，蔚来汽车跌3.3%，小鹏汽车跌0.25%，理想汽车跌3.1%。

　　美股大型科技股涨跌不一，苹果跌0.11%，亚马逊涨0.43%，奈飞涨2.32%，谷歌涨0.29%，Facebook涨2.12%，微软跌0.53%。

　　鲍威尔讲了啥？

　　美联储主席鲍威尔表示，经济复苏仍然不均衡，而且不完整。现在对经济最重要的事情是接种疫苗。美联储的工具不能针对特定群体，财政工具才可以。要完全复苏还有很长的路要走。将在作证期间避谈财政政策。房地产行业已经完全复苏。

　　就业市场仍比新冠疫情爆发前减少了1000万个就业岗位。美联储不会就银行股息限制做出任何决定。美联储有能力做的主要事情是继续支持经济复苏。目前还没有决定是否延长将于3月到期的针对大银行的临时资本减免措施。

　　美联储的流动性和资产价格之间存在联系。影响市场走势的因素有很多，货币政策就是其中之一。对补充杠杆率方面还没有决定。过去三个月并没有取得实质性的进一步进展，但是预计情况会好转。部分市场强劲与经济前景有关。重申债券购买速度与美联储目标取得进展有关。

　　新冠疫情对低收入工人、少数族裔人群特别不利。美联储不仅关注整体就业数据，还考虑了其他群体的就业数据。货币政策是一个广泛的工具，不能专门针对低工资工人和少数族裔工人。

　　美联储政策是令资产价格上涨的一个因素。通胀动态不会瞬间改变。不认为财政支持或支出的激增会导致高通胀。如果出现不必要的通货膨胀，要有应对的手段。预计下半年的消费将大幅上升。由于基数效应，预计通胀数据会短暂上升。不要指望“大量”的财政政策，货币政策将推动大的通胀变化。消费增长不会对通货膨胀产生持久的影响。预计通胀在未来一年左右的时间里会有一些波动。随着经济全面恢复，可能会看到物价上涨的压力，但不会有很大或持续的影响。金属价格上涨、通胀预期与经济增长预期有关，经济增长越强越快，复苏越彻底。

　　现在还不是考虑预算赤字的时候，尽管这个时候迟早会到来。今年下半年美国和世界其他地方的经济可能会非常好。避免普通民众的生活遭遇根本影响的唯一方式就是保持货币政策宽松。美联储需要工具来应对危机，财政援助是受欢迎的。美联储对将最低工资提高到每小时15美元没有表态。

　　不要期望通胀上升到令人不安的水平。将很快就补充杠杆率除外条款做出决定。国债收益率的上升是由于预期膨胀和经济增长将会复苏。收益率方面的变动反映出市场对经济形势的更强信心。在恢复就业方面还有很长的路要走。美联储会观察一系列指标，不止国债收益率水平。预计美联储将谨慎、耐心地采取行动，并提前发出大量警告。美联储不能影响财富不平等，但可以间接影响收入不平等。

　　美联储将更新2021年GDP增速预测，可能在6%的范围内。美国将需要回到可持续的财政道路上，但不需要现在就发生。在适当的时候，需要调整预算，使经济增长比债务增长更快。M2的增长并不会为经济前景带来重要的影响。GDP可能在今年上半年某些时候恢复到疫情爆发前水平。紧俏的劳动力市场带来了广泛的社会利益。在“接近”充分就业之前，我们还有很长的路要走。由于疫苗接种，预计服务业会相对快地反弹。

　　如果美联储的政策利率面临下行压力，将有工具将利率保持在预期的政策利率范围内。这应该会限制短期国债收益率下行或变成负利率，不会出现抵押品短缺的情况。

　　鲍威尔还表示，波士顿联储正在与麻省理工大学在数字货币研究上进行合作；正仔细研究美联储是否应该发行数字美元。不需要成为开发数字货币的第一人。数字美元是一个“高度优先”的项目。数字货币有助于改善金融包容性，但也存在风险，例如可能会对银行体系造成损害。这可以是近两个交易日比特币大跌的主要原因。

　　鲍威尔还认为，总统换届不会改变美联储的工作；部分商业地产市场面临着巨大的压力；美联储正在密切关注商业地产市场；美联储通过银行部门观察商业地产市场。

　　市场将如何演绎？

　　据彭博社消息，美国财长珍妮特·耶伦和美联储主席杰罗姆·鲍威尔似乎对金融市场上出现的泡沫迹象有所警惕，尽管他们仍在推动可能导致市场愈加亢奋的经济刺激措施。当被问及可能的投机热潮时，耶伦在接受CNBC电视采访时表示，“可能有些领域我们应该要非常小心了。”

　　美联储1月26日至27日的政策会议纪要显示，美联储研究人员认为金融风险“显著”。一位知情的央行官员称，鲍威尔认同美联储研究人员所作的整体评估。

　　天风证券宋雪涛表示，美股当前存在泡沫，但不是最极端的时候。美股结构性的风险要大于整体的风险，美股中占比较高的成长股面临着过于乐观的风险，价值板块还有机会。导致泡沫破裂的主要原因是流动性收缩，市场的重要利空因素不是通胀回升，而是实际利率回升。国内政策保持了相当的独立性，市场整体受外部波动的影响较小，高估值压力将大于低估值，消费压力将大于成长周期。

　　从大宗商品的角度来看，中泰证券认为，虽然部分大宗商品价格已处于较高水平，但需求向好叠加货币充裕，使得商品属性较强的品种价格仍具备上涨空间，这轮涨价的真正结束可能需要等待美联储货币政策的转向。而大宗品涨价使得美国通胀预期上升，美债长端利率随之走高，这将带来权益市场高估值板块调整以及资金回流美国市场的风险。