■目前可确认到：日本国内投资者更倾向投资成长型股票而不是价值型股票。

■自去年以来，成长型股票增减速率始终超过价值型股票。

      首先回顾一下1月份国内信托投资市场的动向。整体资金流入超过5600亿日元，连续2个月超过流入。从资金流入情况来看，投资海外股票的基金约6900亿日元，投资国内REIT的基金约200亿日元，只有2个资产类别出现了资金流入过剩。相对的，从投资海外债券、国内债券、平衡型、国内股票等各种资产的基金中流出的资金总额约为1700亿日元。从各资产类别的趋势来看，国内投资者集中投资海外股票的趋势仍在持续。

      其次来确认一下个别基金的资金流进出倾向。从结论来看，比起价值股，国内投资者更倾向于投资成长型股。据调查，1月份资金流入排名靠前的基金中，有很多所谓的“主题类别”基金。前25个基金中，投资海外股票的基金有19个。其中，冠以“ESG”、“DX”、“AI”、“成长股”等名称的主题类别基金有14只。这些主题型基金一般以信息技术部门等与新技术相关的企业为投资对象。因此，可以解释为，国内投资者正在向海外股票中的利润增长期待较高的股票进行投资。在基金中，1月末净资产总额接近1万亿日元的基金也有很多，“增长优先”的投资姿态得到了一定的支持。另一方面，流出前几位的基金中，以均衡型和分散投资的基金居多。“主题类别”基金也随处可见，可以看到基金的多样选择正在不断发展。

      另外，比起投资价值股，投资成长型股票，目前似乎得到了很好的回报。比较发达国家股票的增长指数和价值指数（以MSCI指数和美元计价）的增减率，到2020年前者为+ 32.7％，后者为负3.6％。截至2月4日，2021年的增长指数分别为+ 3.1％和+ 1.9％，超过了增长指数。到2020年，新兴市场股票指数（同上）将增长29.9％，价值指数将增长2.2％。在2021年（截至2月4日），前者为+ 10.4％，后者为+ 4.4％，新兴国家也有同样的趋势。笔者认为，在今后经济恢复缓慢的情况下，应保持对增长型股票的投资，这种增长预计将比价值型股票增长更多。