■年初以来由于美国长期利率上升导致美元升值，日本与美国之间的利息差扩大，日元贬值

■如果美元兑日元触及心理关口105的底部，则可能会引发美元兑日元反弹至超过107。

      美元兑日元在2月1日的纽约市场上，时隔11周终于恢复到了105日元。可以判断，美国长期利率的上升对美元升值和日元贬值产生了影响，还有10年期债券的收益率超过1％等也是导致美元升值日元贬值的关键因素。在这种情况下，除开变动性较大的食品和能源以外，美国消费者支出平减指数的核心指数在去年12月较上一季度上升了0.3％，在10月至12月这一季度的就业成本指数也比上一季度上升了0.7％。价格上涨的压力逐渐变大。同一时期的美国实际国内生产总值（初步数据）比上一季度增长了4.0％，经济复苏的步伐有所减缓，但与预计未来会出现负增长的欧元区相比，美元仍处于强势。今后的美元升值欧元贬值是合乎常理的。

      在美国股市中，主要股指的波动率有所增加，表现投资者不安心理的VIX指数一度暴涨到了37点。但是，自年初以来，始终持续着美元的升值和日元的贬值。美元指数（多数主要货币对美元，体现美元价值的指标）与VIX指数的相关系数在2020年以后（新冠状病毒明显蔓延开后）为+0.40，虽然系数值较小，但依旧是正相关，去年11月美国总统大选后为-0.01，而自2016年以来的过去5年为+0.05，这里基本没有多少变化。从这些情况来看，不能断言美元升值是市场风险情绪降低造成的。

      由于拜登政府的大规模刺激计划，人们对财政扩张和政府债券发行量增加感到担忧，美国联邦准备理事会(FRB)在年内讨论超金融缓和的出口战略的可能性也值得留意。昨天，美国财政部长耶伦和日本财务部长麻生太郎在电话会谈中一致认为，通过大胆的经济政策尽快摆脱危机是最重要的，两国财务部长之间就汇率政策进行了紧密讨论。如果按照美国财政部长耶伦的“汇率应由市场决定”的发言，眼前的美元走强是自然的趋势吗?如果美元兑日元触及心理低点105日元，则预计将回调38.2％至106.06日元，（这里38.2%为斐波那契回调线中的数值，划线高点为2020年2月的112.222日元，低点为2021年1月的102.586日元），能够预见半线107.14日元将是相对的最高价格，但从200日移动平均线上预见105.60附近将会有较强的阻力。