■一些新兴国家的中央银行越来越意识到货币政策正常化的必要性。

■例如，巴西央行预计最早将在今年7-9月进行加息。

       新兴国家的一些央行在下半年收紧货币政策的可能性增大。去年疫情爆发后，受到发达国家进行货币大幅宽松政策的影响，一些新兴国家也已将政策利率降至历史最低水平。此后，尽管新兴国家的央行自去年秋天以来已经停止了降息的趋势，但尚未往加息的方向转换。今年1月在撰写本文时，虽然有6家新兴国家央行（韩国、马来西亚、巴西、土耳其、印尼和南非）召开了政策会议，但包括去年11月和12月大幅提高利率的土耳其，都将政策利率维持在目前的水平。

在这份报告中，笔者想确认一下巴西和中国的动向，这两个国家很可能是新兴国家的央行中最早实现货币政策正常化的国家之一。巴西央行在1月20日举行的货币政策委员会(COPOM)会议上将政策利率维持在2.0%不变，为历史最低水平。同时，央行取消了曾表示将长期维持低利率的"前瞻指引"，这被市场解读为货币紧缩的一步。背景是食品价格大幅上涨导致的物价上涨压力。去年12月CPI同比增长4.5%，超过了巴西央行的目标中值（同比增长4%）。目前虽然目光集中在食品价格大幅上涨上，但如果未来新型冠状病毒疫苗的普及程度明显改善，价格上涨压力将更广泛扩散，巴西央行最早可能在今年7-9月期间就会采取行动进行加息。

在中国，自1月下旬以来，短期利率一直在上升。往年春节前，中国人民银行(央行)会针对春节前资金需求的增加，提供大量资金。不过，今年该行维持短期利率不变，其行长表示，股市和债市不应高估短期利率上升的影响。在一些地区对泡沫发展的担忧挥之不去的情况下，许多市场人士认为，央行需引导货币政策走向正常化，以平息这种担忧。

从1月份的发展来看，新兴国家的央行不太可能立即开始加息。但是，情况与去年相比有所变化，我们需要分别确认已巴西和中国为主每个国家的金融政策变化。尤其是近期的货币宽松政策对新兴经济体的金融市场起到了支撑作用，因此需要谨慎对待。