■缩减量化宽松→利率上升→风险情绪下降，这是基于今年下半年疫苗如果顺利普及后的大致风险情绪变化

■但是，市场参与者有可能会被基数效应所迷惑，对缩减量化宽松保持过高警惕。

      本月早些时候，包括美国联邦公开市场委员会（FOMC）具有表决权的成员在内的几位美联储理事，例如亚特兰大联储主席博斯蒂克和芝加哥联储理事埃文斯，都有提及年内开始减少购买资产。 在上周的欧洲中央银行（ECB）董事会会议上，也同样增加了一项声明，即“没有必要使用紧急抗疫购债计划（PEPP）”，并且市场上的主要中央银行都削弱了其宽松货币政策的立场。 

      尽管博斯蒂克和埃文斯的表述有所不同，但他们的发言都提到了“如果经济能平稳恢复” 的前提。欧洲央行行长克里斯蒂娜•拉加德在董事会后的新闻发布会上表示，“经济前景的下行风险并不大。”换句话说，关于缩减货币宽松政策的讨论毫无疑问已经开始了，但是，这一切都是基于“保持自去年春季以来的经济复苏趋势，并且今年下半年新冠病毒疫苗的预计普及，经济正常化将继续进行“的预测为基础。基于前景，作为金融当局人士这样的想法并不过分，甚至可以说是理所当然的。关于新冠病毒，存在许多不确定性，例如抗突变体的功效和作用的持续时间，并且由于担心副作用，接种率可能不会很高，大范围普及疫苗的可能性也不是很高。因此,主要银行开始缩减金融缓和,转换利率的上升带来的风险回避,如果一切都顺利的话,下半年可以考虑应对风险情绪变化,目前没有必要过度警戒。

      然而，由于新冠病毒感染的蔓延以及随之而来的城市封锁，去年2月至4、5月，全球经济出现了历史性下滑。从那之后过了1年，今年春天发表的经济指标与前一年相比的上升率被推高(基数效应：Base Effect）)。虽然各国的金融当局者很难会被这种暂时的现象所迷惑，但是物价相关指标的不断扩大，会使市场参与者对缩减量化宽松提高警戒，股价有可能停滞不前，振幅变大。