■　原油期货曲线的形状发生了变化，近期价格优于远期价格。

■　除非有中长期的经济复苏预期，否则近期WTI涨势的可持续性值得怀疑。

     在原油期货市场上，交割日期（合约月份）是固定的，每个合约月份都有期货交易。 有交割结算的商品期货合约受仓储成本和利率的影响，原油期货（WTI）的价格一般是合约月越远越高。 例如，2022年2月合约月的WTI价格将高于近期合约月(2021年2月)的期货价格，因为价格的形成包含预期一年的存储成本。 期货曲线图是以合约月份为横轴，以WTI为纵轴，连接各合约月份的WTI形成的曲线。 如上所述，期货曲线的形状一般是近期低，远期高，这种情况称为升水（contango）。

      自2020年2月新冠疫情的负面影响开始影响经济以来，WTI期货曲线一直处于升水状态。 从每个时间点来看，5年远期合约月的WTI一般稳定在45美元左右，截至1月25日，仍在45美元的水平。 这说明市场已经一致认识到，围绕着新冠疫情，原油长期供需和价格走势不会有大的变化。 另一方面，近期WTI价格受市场对经济和货币经济政策的看法影响较大，波动幅度相对较大；2020年4月WTI暂时跌入负值区域，但同年12月的期货价格超过了5年远期合约月的价格，升水状态被打破。 除了因各国积极的货币和财政扩张而维持经济复苏的预期外，因新冠疫苗的推广而对经济活动正常化的期待也提振了近期的WTI，目前WTI已达到53美元的水平。 不过，除非伴随着中长期经济复苏预期的升温，否则WTI近期涨势的可持续性可能值得怀疑。