■在正常时期，美国股票价格和美国债券收益率趋向同一方向

■如果两者之间的相关性被打破，则预示股市将可能发生变化，需要冷静的进行判断。

     美国股票和美国10年国债收益率的关系告诉我们，国债收益率对股票何时出问题，可能会起到预示的作用。以美国s&p 500股价指数和美国10年国债收益率的周变化率为基础，计算过去一年的相关系数，2000年以后大致处于正水平。也就是说，平时很容易同时发生股票买进和国债卖出，或者股票卖出和国债买进，暗示着股价和国债收益率有向同一方向移动的倾向。这里可以理解为，在风险情绪上升或风险情绪下降时，股票和国债会产生相反的移动变化。截止到上周末(1月15日)，同相关系数为0.28，可以判断目前股价和国债收益率的相关性处于平时状态。

     相反，如果这种关系被打破，则预示着股票市场的局面将发生变化。1999-2001年、2006-2007年、2018年，同相关系数均为负值，股价随后下跌。无论在哪种情况下，美国国债收益率从持续的上升转为下降，但股价保持上升基调，其结果是相关系数下降到负圈。在期待恢复经济景气的背景下，从美国国债收益率上升的局面中也可以看出，企业业绩也有望改善，股价容易受到上升压力。但是相反的，在经济前景不明朗的背景下，美国国债收益率由上升转为下降后，股票涨势将无法维持，并且与经济和企业业绩的形成背离，迟早会迎来下跌局面。

     再者,2013 -2014年也是同样相关系数出现了负值,但当时的美国联邦储备理事会(fed)主席本•伯南克的金融缓和政策的回卷信号被投资者们敏感的反应到了,美国国债收益率大幅上下波动也被观测到,最终股价在大体上保持了上涨势头。应该认识到，在当前的市场中，美国国债收益率上升导致股价下跌的风险仍值得警惕，如果实现的话，同相关系数可能会暂时下降。但是，只要企业业绩展望的改善趋势得以维持，同相关系数保持在正圈内，预计美国国债收益率和股价都将趋于上升。与过去相比，股价的溢价感被放大了，令人担心股价的下跌幅度也会变大，这时也需要冷静的投资判断。