■在交替增长和价值驱动的情况下，2020年新兴国家股票显示出可观的业绩。

■展望2021年时，需注意“全球低利率环境”和“围绕新冠疫情的动态发展”的恶化迹象。

      在本文中，主要想回顾一下2020年新兴市场股票市场的趋势，并确认2021年开始后的最新情况。回顾过去一年MSCI指数（以美元为单位）的增/减速度，新兴国家股票增长指数为+ 15.8％，成长股增长指数为+ 31.0％，价值股增长指数为+ 2.6％，整体可以归纳为“以成长股为主导的稳健发展”。按主要地区划分，亚洲为+ 26.0％，而欧洲（新兴国家）为-15.9％，南美为-16.0％，可以说是“亚洲主导”。但是，这种构成在11月和12月是发生了逆转的，价值股的增长指数为+ 18.8％，而成长股的增长指数为+ 10.1％，显示了价值股的优势。而且，在这两个月中，欧洲（新兴国家）和南美均显示出+ 35％的显着复苏。因此，“成长股增长优势=亚洲地区优势”和“价值股增长优势=南美，欧洲（新兴国家）地区优势”这一构成也是体现得更加清晰。在主要新兴国家（地区）中，韩国，台湾，俄罗斯，巴西等已创历史新高。

       笔者认为，新兴市场股票市场在2020年表现强劲的原因有四个：（1）全球低利率环境，（2）中国经济复苏，（3）稳健的资源价格，（4）围绕新冠疫情的动态发展。在过去的两个月中，市场参与者将所有四个因素均视为正面因素，所以新兴市场的股票的上腾得以一直持续到年底。因此，在考虑2021年的趋势时，有必要首先确认这些因素的连续性。

       现阶段，笔者推测市场参与者对于（1）和（4）的这两点能否保持连续性持有疑问。关于（1），正如1月8日发布的PRESTIA Insight *所证实的那样，美国联邦储备委员会（FRB）的一些官员表示，资产购买最早将于今年年底之前逐步取消。此外，市场将2023年下半年美国下次加息提前考虑在内，美国加息的前景正在加强，这可能对新兴市场股票产生不利影响。另外，关于（4），我们要注意去年底在英国确认的新冠病毒的变异体的扩散。虽然人们对疫苗普及仍抱有期望，但是在一些新兴国家，如南非和巴西，新冠的新感染人数仍在上升。从年初开始（截至1月11日），新兴国家股票整体的增速水平为+ 4.5％，仍然保持稳健发展。但从去年年底开始，以上两个因素的情况有恶化的迹象，因此市场参与者对于股票进一步的上涨需谨慎观望。