兴业投资原油周评：多空消息相互交织，油价上周小幅走高

2021年1月4日

随着美国新一轮财政刺激计划最终出炉和英国与欧盟达成退欧贸易协议，市场风险偏好情绪高涨，美元指数受累跌至多年低点，加之美国原油库存下降，支撑油价上周收高;但新冠病毒变异导致更多封锁限制、美国参议院阻扰提高救助金额和OPEC+可能增产的担忧，以及美国活跃钻机数持续攀升，阻碍了油价上行空间。截至收盘，美国WTI 2月原油期货整周累计上涨1.15%，收报48.41美元/桶，当周最高触及48.94美元/桶，最低跌至47.54美元/桶。布伦特3月原油期货整周累计上涨0.64%，收报51.67美元/桶，当周最高触及51.99美元/桶，最低跌至50.79美元/桶。

美国总统特朗普和国会周初分别签署和通过了一项人们期待已久的2.3万亿美元新冠救助和支出法案法案，恢复对数以百万计美国人的失业救济，并避免了联邦政府部分关闭，增强了人们对经济复苏的乐观情绪，并将促进全球最大经济体的能源需求。这进而拖累了作为避险货币的美元，美元指数跌至两年多低点，并为以美元计价的大宗商品(包括石油)提供了一些支撑。不过特朗普呼吁将其中的个人补助金由600美元/人提升至2000美元/人，该提案在众议院投票通过，但在参议员多数党领袖麦康奈尔阻止该方案在参议院的投票，这在一定程度上影响了市场乐观情绪。

英国退欧的积极进展也为经济复苏扫除障碍。欧洲理事会主席米歇尔、欧盟委员会主席冯德莱恩和英国首相约翰逊签署了《英欧贸易与合作协议》。同时英国会议也批准首相约翰逊与欧盟达成的退欧贸易协议，从而结束四年多的协商，为每年接近1万亿美元的双边贸易提供保障。这也支持了风险偏好情绪，进而提振原油等风险资产。

受美国原油、汽油库存减少提振，油价扩大反弹。库存下降提振了投资者对燃油需求一定程度回升的希望。美国石油学会(API)最新数据显示，截至12月25日当周，API原油库存减少478.5万桶至4.93亿桶，前值增加270万桶，预期减少210万桶;库欣原油库存增加13.1万桶，前值增加34.1万桶;汽油库存减少71.8万桶，前值减少22.4万桶，预期增加177.8万桶;精炼油库存减少187.7万桶，前值增加103万桶，预期增加106.7万桶。美国能源情报署(EIA)公布的每周原油库存数据显示，截至12月25日当周，美国原油库存减少606.5万桶至4.935亿桶，连续三周下降，创10月30日以来新低，预期减少310万桶，前值减少56.2万桶;汽油库存减少119.2万桶，创11月13日当周以来新低，预期增加40万桶，前值减少112.5万桶;精炼油库存增加309.5万桶，预期增加60万桶，前值减少232.5万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存增加2.7万桶，前值减少2.6万桶。此外，上周美国国内原油产量持平于1100万桶/日。

然而，随着油价自3月以来已经反弹近40%，美国钻井公司持续增加石油和天然气钻井，给油价上行施加了一些压力。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至1月1日当周，原油钻井总数增加3座至267座，连续六周增加，创下自1月以来石油钻井平台数量新高，预期为266座;天然气钻井总数持平于83座，预期为82座;原油和天然气钻井平台总数增加3座，至351座，预期为350座。

由于新冠病毒变异令感染人数剧增并导致多国实施更加严格的封锁限制措施，打压了短期原油需求，是油价上行的最大障碍。自英国宣布发现病毒新毒株以来，变异毒株传染病例已经在多国相继宣布出现，其中包括英国、南非、加拿大、日本、西班牙、瑞士、瑞典以及法国等。为遏制新冠病毒新毒株的快速传播，多国实施更加严格的封锁限制措施。英国首相约翰逊宣布在英国更多地区实施四级防疫限制措施，为应对疫情，英格兰地区的方舱医院已重新启用。德国政府考虑延长12月实施的硬封锁，德国的学校和非必需性商店将关闭至1月10日，一些高级官员敦促至少延长部分限制措施。负责新冠肺炎对策的日本经济再生相西村康稔称，如疫情照此持续扩散，为了国民的生命着想，不排除再次发布紧急事态宣言的可能。美国加州旧金山官员宣布，无限期延长当地的“居家令”和“旅行隔离令”。此外，希腊政府发言人佩萨斯在新闻发布会上宣布，鉴于目前的疫情形势，希腊将把全国封锁的日期延长至当地时间1月11日。

随着OPEC+ 1月产油国部长会议的临近，市场对该组织可能进一步增产的担忧也限制了油价上涨。市场普遍估计OPEC+势将计划在1月份将石油日产量增加50万桶，此前俄罗斯副总理兼能源部长诺瓦克曾表示，在1月份的主要产油国部长会议上支持OPEC+在2月份进一步逐步增加50万桶/日的原油产量。

展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意将于1月4日举行OPEC+产油国部长级会议，将确定2月份应向市场增加多少供应。此前俄罗斯副总理兼能源部长诺瓦克表示，在1个月的主要产油国高峰会上，俄罗斯将支持OPEC+自2月起额外增产50万桶/日，因为原油价格正处于45-55美元/桶的最佳区间。目前尚不清楚OPEC+的另一领导国沙特是否会支持增产。若会议决定增产将对油价构成压力。美国将公布的经济数据包括：12月Markit制造业PMI终值、11月营建支出、12月ISM制造业PMI、12月ADP就业人数、12月Markit服务业PMI终值、11月工厂订单、12月挑战者企业裁员、美国每周申请失业金人数、11月贸易帐、12月ISM非制造业PMI、12月非农就业报告和12月批发库存。周二的美国12月ISM制造业PMI数据将受到市场格外关注，因该指标是前瞻性指标，可以反映美国经济未来前景。此前数据显示，美国11月制造业活动放缓，新订单从近17年最高水平回落，因新冠病例在全国各地激增，导致工人呆在家里，工厂暂时关闭以对设施进行消毒。美国供应管理协会(ISM)在12月1日警告称，工厂和供应商的工人缺勤，以及返工和招聘工人遇阻，将继续"抑制"制造业，直到冠状病毒危机结束。工厂活动的疲软支持了第四季度经济增长急剧减速的预期。FYCM兴业投资(英国)分析师预计12月ISM制造业PMI指数将由上月的57.5降至56.5。接下来需密切关注的是俗称小非农的美国12月ADP就业数据。我们预期12月ADP就业人数仅增15.9万人，远低于11月的30.7万，如果差于预期，暗示美国12月的新增非农就业人数将进一步减少，将利空美元。周四的每周申请失业金人数也是市场关注度较高的经济数据之一;因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，市场对就业市场的关注度显著提升。最新数据显示，截至12月25日当周首次申领失业救济金人数为78.7万，低于分析师预期的83.3万，前一周数据由80.3万修正为80.6万。而截至12月19日当周，经季节调整后续请失业金人数为521.9万，较前一周的修正值减少10.3万。上周首次申请失业救济金人数意外下降，但在新冠疫情大流行引爆经济危机的九个多月后，该数据仍明显高出常态水平。每周申领失业金数据是有关经济状况最及时的反馈，与近期其他疲软的经济报告保持一致，包括消费者信心在12月降至四个月低点，上个月消费者支出和收入均下降。周四还需关注美国12月ISM非制造业PMI数据。11月ISM非制造业PMI降至55.9，刷新六个月低点。我们预计12月数据将进一步跌至54.5，凸显冬季新冠疫情恶化对美国经济的负面影响。周五的美国12月份非农就业报告将是本周市场密切关注的重磅数据。我们预期12月就业人数仅增加约10万，为4月就业数据大幅下降以来的最低水平。11月非农就业人数仅增加24.5万人，远逊于市场预期的46.9万，显示新一轮疫情控制措施，连同财政政策在大选后的不确定性，已经严重冲击企业的经营与聘雇活动。预计12月失业率将由上月的6.7%升至6.8%，平均时薪同比增幅料持平于11月的4.4%。如果12月份的非农数据表现进一步恶化，预计将推动美国国会加码财政刺激的动力，将对美元进一步构成压力。央行动态方面，芝加哥联储主席埃文斯，亚特兰大联储主席博斯蒂克，克利夫兰联储主席梅斯特，纽约联储主席威廉姆斯、费城联储主席哈克、圣路易斯联储主席布拉德和副主席克拉里达将在不同场合分别发表讲话。美国大选的动荡及刺激计划的难产可能令美联储被动扩大宽松，投资者可以从美联储官员的讲话中寻找更多的线索。此外，美联储将在周四凌晨发布12月货币政策会议纪要，投资者需重点关注。在12月的政策会议上，美联储上调经济预估，但承诺维持购债直到复苏取得“实质性进展”。美联储维持利率不变，重申了在经济复苏完成之前都将把指标隔夜利率维持在近零水平，并承诺未来将继续向金融市场注入资金，以对抗衰退，尽管在疫苗接种开始后，政策制定者对明年的展望有所改善。若会议纪要鸽派不及预期或者中性，有望支撑美元小幅反弹。另外，美国佐治亚州的两个参议员席位决选结果将于周二出炉，这将会决定参议院的控制权归属，也会影响到美国未来的财政政策、贸易政策等各方面的决策问题，投资者也需要重点关注。当然，冠状病毒疫情仍然时刻影响着投资者的情绪，若二次疫情继续恶化将对油价产生更多负面影响。

技术面上看，美油周图保利加通道扩散，油价靠近上轨发展，14周和20周均线看涨，慢步随机指标自超买区回落。K线图收上下影小实体线，表明多头略占优势，但技术指标出现超买的初步信号，需警惕回调风险。支撑分别位于48.60、47.60、46.50，阻力依次是50.00、51.20、52.20。

布油周图保利加通道扩散，油价靠近上轨发展，14周和20周均线看涨，慢步随机指标自超买区回落。K线图收上下影小实体线，表明多头略占优势，但技术指标出现超买的初步信号，需警惕回调风险。支撑分别位于51.60、50.50、49.20，阻力依次是53.00、53.90、55.00。