【市场】 外汇市场层级
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外汇市场层级

由于外汇交易市场本身的分散性特征,所以外汇市场没有一个集中的 交易场所,尽管一些国家有场内外汇交易,但是在全球范围内来说,外汇 交易仍然是 OTC 市场为主的交易。

本节将简单介绍一下外汇市场的主要层级,如下图:

 

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图 1-2  外汇市场的主要层级

 

第一层:各大跨国银行、投行、非银行大型做市商

外汇市场最顶端的无疑是各大跨国银行以及投行,比如说大家所熟知 的:花旗、摩根大通、瑞银集团、德意志银行、美银美林、巴克莱银行、高 盛集团、汇丰银行、摩根士丹利等。除了这些跨国银行外,还有一些大型 的非银行做市商。

大型做市商是外汇市场的主力。成为顶级的做市商需要有雄厚的资本、 大量的客户、成熟的系统、强大的关系网、先进的技术等一系列的特征。 他们是全球外汇交易的最前沿,并且了解所有货币对的供求变化情况。通 过他们的业务规模,他们可以有效地将买卖差价降低到一个较低的水平。

但由于外汇市场是一个分散的市场,没有集中交易的场所。各大银行需 要一些技术支持才能获取全球货币对的信息,EBS 与 Reuters 就为各大银行 提供的了相关服务。

EBS 与 Reuters 是一个可以看到各个银行的货币对买卖报价的程序,并 不会提供集中的交易场所(不会自己提供货币对报价,而是提供集中报价


  

 

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信息的平台)。它们的服务基于个跨国银行间的交流通道上,银行可以通过

使用这两个平台来查看其它银行可以交易的货币量以及其价格。 成为做市商并没有什么硬性条件,但是外汇市场的交易模式决定了成

为做市商需要有足够的实力。 例如,一家零售的经纪商可以选择做市商模式,但是他的整理规模和

实力决定了是否能达到成为做市商的要求。如果一家经纪商无法承受交易 对手发送的大型订单,那他就不具备成为做市商的资格。

 

第二层:零售外汇交易平台

第二层以非银行的零售外汇交易平台为主,如零售做市商、经纪商等。 这一层级处于外汇零售市场,他们通过流动性供应商(银行,以及一级流 动性供应商或者与其息息相关的公司或一级经纪商)来进入外汇市场,再 建立业务。因为交易平台与银行之间的交易量非常大,他们获得的点差就 会有更大的竞争力。但银行同样需要通过业务来获得利润,而利润通常来 自点差,因此交易平台所获得的点差不一定就是银行间交易的点差,他们 一般会支付更高的差价来执行交易。

这些交易平台的客户为零售客户以及一些机构投资者,订单的处理模 式有两种,一种是 B-Book 处理,还有一种则是 A-Book 处理。

零售外汇市场中,大多数的参与者都不了解如何才能够有效的进行交易

(特别是中国交易者)。外汇交易平台作为中间商都构建了内部的订单匹配 系统,通过这个系统,外汇交易平台可以将买家和卖家进行内部匹配, 并收取点差。只有在偶尔出现极端的不平衡情况下,这些外汇交易商才 将这些不平衡的部分发往二级市场,以获得流动性。

由于外汇交易商用的是内部的交易系统,因此它可以通过这个系统, 为交易者提供很多其它系统不能提供的功能。

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第三层:零售个人投资者和机构投资者

零售个人投资者和机构投资者组成了外汇市场的最后一层。个人可能


  

 

有购汇的需求、企业的对外贸易需要外汇、散户和机构投资者进行外汇的

投资和投机活动。

 

中国外汇行业层级

目前,中国外汇市场仍是一个封闭的、以银行间市场为中心的市场体 系,并且在很多方面都受到政府管制。换句话说,我国的外汇市场主要指 银行之间进行结售汇头寸平补的市场,即银行间外汇市场。根据国家规定, 金融机构不得在该市场之外进行人民币与外币之间的交易。

以下是中国外汇市场的构成: 中国外汇市场有两部分,分别是银行间外汇市场(不对个人投资者

开放、超大巨额资金的要求)和零售外汇市场。 在整个市场中,主要的构成有: 中国人民银行和国家外汇管理局:中国央行通过授权给国家外汇管

理局,来监督银行间的即期和远期外汇市场以及零售市场。

中国外汇交易中心:作为银行间外汇市场中的交易平台,主要职责 是提供银行间外汇交易、人民币同业拆借、债券交易系统并组织市场交易;办 理外汇交易的资金清算、交割,提供人民币同业拆借及债券交易的清算提 示服务;提供外汇市场、债券市场和货币市场的信息服务等。

外汇指定银行和其他非银行金融机构以及非金融公司 :非银行金融机构 以及其他金融公司都是由国家外汇管理局授权从事外汇业务。外汇指定银 行是指经国家外汇管理局及其分支局批准经营结汇、售汇业务的金融机构。

企业和个人:有外汇交易需求的机构和个人。 外汇保证金市场结构中国的外汇保证金市场大致与国际市场类似,但

由于中国市场的特殊情况,诞生了 IB 群体(Introduce Broker 一般翻译成介 绍经纪商),IB 的诞生主要解决了两个问题:一个是国内投资者对于国内新 行业的信任问题;另一个则是国内投资者的教育缺乏问题。

下面介绍一下国内的保证金交易市场。


  

 

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整个国内的外汇保证金市场在我看来可以划分为:

第一层:银行间的外汇市场。 这一阶层包括昨天提到的顶级做市商、多交易平台 EBS 等等。 第二层:提供外汇交易服务的外汇平台、非银行金融机构、零售做市商、

零售外汇经纪商等第三层次:    IB、个人零售交易者。

除了个人交易者外,IB 是由中国外汇保证金行业的特殊情况所催生的 特殊群体,他们是活络行业的“催化剂”,亦是连接机构与直接客户不可或缺 的枢纽,他们以获取佣金或其他的回报为目的。国外经纪商在来中国发展 业务时难免会不了解中国外汇投资者的分部情况、投资习惯、风险承受能 力等等,诸多因素限制了这些经纪商的业务发展,因此中国 IB 帮忙其开拓 客户方面可谓居功至伟。

其次,每一个 IB 的背后都有很多的外汇投资者,抓住一个 IB 往往意味 着你会拥有很多的客户,同时由于 IB 的存在,Broker 与客户之间的沟通也 会变得更为畅通,客户在外汇平台上会有更好的用户体验。

就目前来说,IB 非常符合国内市场的要求,在大陆地区,一家外来经 纪商如果想要不通过当地渠道来进入大陆市场,会相当的难。此外,国内 绝大多数投资者对于外汇保证金交易相关知识的理解并不成熟,IB 则能够 在这方面发挥一些作用。


  

 


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